Децентрализованные биржи: принципы работы и отличительные особенности

Пристегните интеллектуальные ремни, и мы погрузимся в мир децентрализованных бирж — новичков, которые утверждают, что они совершенно отличаются от наших любимых, проверенных временем централизованных бирж.

Децентрализованные биржи, или «DEX», как их ласково называют, являются потомками технологии блокчейн, родом из постоянно развивающейся сферы децентрализованных финансов (DeFi).

В этой статье мы отправимся в увлекательное путешествие по внутреннему устройству этих любимчиков DEX и посмотрим, как они сравниваются со своими более традиционными аналогами, централизованными биржами, или «CEX».

Как все началось

Децентрализованные биржи не просто появились на криптовалютной сцене, они ворвались на нее, бросив серьезный вызов своим централизованным аналогам. Быстрый рост DEX — это история, которую стоит рассказать, учитывая их стремительный взлет за такой короткий промежуток времени.

На ранних этапах развития децентрализованных бирж в качестве колыбели развития можно было встретить хэшированные контракты с временной блокировкой (HTLC). HTLC служили примитивной криптографической системой эскроу, которая позволяла осуществлять доверенные транзакции между сторонами в цепочке.

👉 Заметными первопроходцами в сфере DEX на основе HTLC были LocalBitcoins и Bisq, запущенные в 2012 и 2014 годах соответственно.

По мере развития сюжета, следующая глава в саге DEX была отмечена появлением первых DEX на платформе Ethereum. Мощь смарт-контрактов Ethereum породила совершенно новый вид бирж.

В 2016 году искра инноваций зажгла революционную идею — алгоритм для обмена криптовалют в цепочке. Этот детище, известное как X * Y = K, было предначертано стать краеугольным камнем для будущих операций с пулами ликвидности.

2017 год стал свидетелем появления пионера в области децентрализованных бирж — EtherDelta. Этот новатор продвигал одноранговые биржи, но с уникальным подходом. Чтобы совершить сделку, кошельки покупателя и продавца должны были быть напрямую подключены к сервису, что исключало концепцию «ликвидности» в традиционном смысле.

В том же году на сцену вышел Bancor, представив инновационную концепцию автоматического маркет-мейкера с системой постоянного резерва.

Но главная жемчужина DeFi еще не появилась — Uniswap.

В 2018 году Uniswap, благодаря гранту от Ethereum Foundation, за несколько месяцев прошел путь от концепции до полноценной криптовалютной биржи.

Uniswap обладал двумя отличительными особенностями, которые выделяли его среди других проектов:

• Он предлагал высокую эффективность использования газа, что приносило больше преимуществ пользователям.
• Каждая сделка должна была включать ETH в качестве части любой торговой пары.

Очарование Uniswap было неотразимым и привлекло огромный поток ликвидности от пользователей. Вскоре объем ежедневных торгов в 1 миллиард долларов (рис. 1) стал новой нормой в секторе DeFi.

На волне успеха Uniswap появилось множество похожих проектов, в том числе SushiSwap на блокчейне Ethereum, PancakeSwap на Binance Smart Chain, Curve для торговли стейблкоинами и Balancer, который позволяет создавать пулы ликвидности с более чем двумя активами.

Этот бурный рост DeFi продолжает быть питательной почвой для революционных инноваций.

Итак, что такое DEX и какие типы DEX существуют?

Для начала, DEX работают как цифровые киоски самообслуживания. Пользователи играют роль своего собственного банка, сохраняя контроль над своими средствами для целей торговли.

При использовании DEX пользователи взаимодействуют напрямую с смарт-контрактами на блокчейне и, как и в любом киоске самообслуживания, платят комиссию за транзакции в дополнение к торговым комиссиям.

Существует три распространенных типа DEX: DEX с книгой заказов, агрегаторы DEX и автоматические маркетмейкеры (AMM). Каждый из них по-своему облегчает прямые торги между пользователями через смарт-контракты.

Автоматические маркетмейкеры или AMM

AMM — это звезды DEX. Они используют смарт-контракты для решения давней проблемы ликвидности. AMM в первую очередь зависят от соотношения активов в своих «пулах ликвидности» для установления цен.

Пулы ликвидности похожи на ужины, где каждый приносит что-то с собой. Это заранее организованные пулы активов, необходимые для работы DEX на основе AMM. Пользователи, так называемые поставщики ликвидности, финансируют эти пулы и получают вознаграждение в виде комиссии за транзакции с соответствующей парой. Чтобы заработать проценты на своих криптоактивах, поставщики ликвидности должны депонировать равные суммы каждого актива в торговой паре, как если бы они приносили равные порции еды на ужин.

DEX на основе AMM позволяют трейдерам выполнять ордера и зарабатывать проценты в атмосфере доверия и без запроса каких-либо разрешений. Они часто ранжируются по общей сумме средств, заблокированных в их смарт-контрактах, как высокий балл в видеоигре.

Тем не менее, у DEX на основе AMM есть один недостаток: проскальзывание. Это происходит, когда из-за недостатка ликвидности покупатель платит за свой ордер больше рыночной цены. Крупные ордера похожи на крупных игроков на вечеринке, которые с большей вероятностью могут вызвать значительное проскальзывание. Кроме того, поставщики ликвидности могут столкнуться с риском временной потери из-за волатильности одного актива в торговой паре.

👉 AMM DEX, которые часто попадают в заголовки новостей, включают Bancor, Balancer, Sushi, Curve и Uniswap.

DEX с книгой заказов

DEX с книгой заказов похожи на традиционные закусочные DEX. Они ведут реестр всех открытых заказов на покупку и продажу определенных пар активов. Заказы на покупку похожи на список пожеланий покупателя, а заказы на продажу — на объявление о распродаже.

Существует два вида DEX с книгой заказов: ончейн и оффчейн. DEX с книгой заказов ончейн хранят информацию об открытых заказах в блокчейне, что позволяет трейдерам использовать свои позиции с помощью средств кредиторов на платформе. Напротив, DEX с книгой заказов оффчейн хранят книги заказов вне блокчейна, но по-прежнему используют смарт-контракты для расчета транзакций.

Оба типа DEX с книгой заказов иногда сталкиваются с проблемами ликвидности и могут конкурировать с централизованными биржами, часто взимая дополнительные комиссии за транзакции в цепочке.

👉 Среди DEX с книгой заказов, которые часто попадают в новости, можно назвать Loopring, Gnosis Protocol и IDEX.

Агрегаторы DEX

Агрегаторы DEX — это организаторы мероприятий в мире DEX. Они извлекают и направляют ликвидность из нескольких DEX в соответствии с заданными требованиями. Они не поддерживают собственные пулы ликвидности, а полагаются на других, как и положено хорошим организаторам вечеринок.

👉 Среди DEX-агрегаторов, которые часто упоминаются, можно назвать Slingshot, 1inch и 0x (Matcha).

Различия между DEX и CEX

• Пиринговая биржа. Одно из основных отличий DEX от CEX заключается в самой механике процесса обмена. В DEX обмен токенов происходит прямо на уровне кошелька, полностью обходя процедуру депозита и снятия средств, на которой настаивают централизованные биржи. Но не дайте себя обмануть, использование DEX не является бесплатным. Транзакционные комиссии могут по-прежнему применяться, и они часто связаны с работой сети блокчейна.
• Отсутствие физического центра. Децентрализованные биржи осуществляют все транзакции в цепочке с помощью смарт-контрактов. Это резко контрастирует с централизованными биржами, которые для своей работы полагаются на серверы и программное обеспечение. Хотя основная часть торговых операций на DEX происходит непосредственно в блокчейне, стоит отметить, что пользовательские интерфейсы и другие дополнительные сервисы DEX могут по-прежнему находиться на старых добрых традиционных серверах.
• Пулы ликвидности. Ликвидность, или доступность каждого актива, участвующего в транзакции, жизненно важна для любой биржи. На централизованных биржах ликвидность обычно поступает от маркетмейкеров, которые депонируют большие суммы активов. Децентрализованные биржи, однако, используют пулы ликвидности, созданные пользователями. Любой может пополнить эти пулы, подключив свой кошелек к бирже, и в обмен получить часть комиссии за транзакции пропорционально своему вкладу.
• Отсутствие книги заказов. Хотя некоторые проекты все еще придерживаются традиционной «книги заказов», львиная доля популярных децентрализованных бирж перешла на автоматических маркет-мейкеров (AMM). Это алгоритмы, созданные для вычисления «справедливой цены» актива на основе спроса и предложения. Однако следует иметь в виду, что не все DEX работают с AMM; некоторые используют гибридную модель или даже поддерживают книгу заказов в цепочке.

Как работает DEX с AMM?

Давайте подробнее рассмотрим модель AMM, которая в огромном мире DEX стала лидером.

Чтобы лучше понять AMM, на следующей схеме (рис. 2) показано, как Uniswap, наш главный герой, взаимодействует с второстепенными персонажами — поставщиками ликвидности и трейдерами.

Как поставщики ликвидности взаимодействуют с DEX

Поставщики ликвидности взаимодействуют с DEX довольно простым способом. Они начинают с того, что связывают свои криптовалютные кошельки с DEX. Затем они выбирают пул ликвидности или торговую пару, которую хотят поддержать. Например, они могут выбрать пул ETH/USDT.

Затем поставщики должны внести в пул равную стоимость обоих токенов. Так, если они вкладывают 5 ETH, им также необходимо добавить эквивалентную сумму в USDT.

Как только провайдеры выполнили свою часть работы, DEX блокирует эти средства в смарт-контракте. В знак благодарности DEX выдает провайдерам токены ликвидности. Количество переданных токенов соответствует вкладу провайдеров в пул.

Когда провайдеры ликвидности хотят вернуть свои первоначальные средства, они могут выкупить их, вернув токены ликвидности DEX. Это похоже на возврат арендованного автомобиля — вы возвращаете его и получаете свой депозит. В этом случае, когда токены возвращаются, DEX разблокирует соответствующую сумму средств из смарт-контракта.

Помимо возврата исходных средств, DEX также выплачивает поставщикам ликвидности часть комиссии за транзакции, накопленной в пуле, а иногда и несколько дополнительных проприетарных токенов. Это дополнительный бонус, который стимулирует их продолжать предоставлять ликвидность DEX.

Как трейдеры взаимодействуют с DEX

Взаимодействие трейдера с DEX начинается с подключения его криптовалютного кошелька к платформе. Затем он выбирает желаемый актив для торговли и устанавливает сумму сделки.

На некоторых DEX, таких как Uniswap, это немного похоже на игру в догонялки. Прямые обмены обычно ограничены сделками с ETH. Таким образом, если трейдер желает обменять актив XXX на актив YYY, алгоритм DEX выступает посредником в двухэтапном процессе. Сначала он обменивает актив XXX на ETH, а затем использует только что приобретенный ETH для покупки актива YYY. Эта последовательность действий известна как маршрутизированная сделка.

Алгоритм автоматического маркет-мейкера (AMM) DEX, действуя как мастер шахмат, оценивает все возможные комбинации обмена. Затем он устанавливает «справедливую» рыночную цену на основе соотношения активов в соответствующих пулах ликвидности. Это соотношение является секретным ингредиентом, который придает вкус ценообразованию отдельных сделок.

Как только трейдер дает добро на условия обмена, смарт-контракт DEX приступает к действию, как хорошо обученный дворецкий. Он снимает актив XXX с кошелька трейдера, выполняет сделку и помещает новый актив YYY в кошелек трейдера.

Но, конечно, в этом мире нет ничего бесплатного. Трейдер также должен оплатить связанные с транзакцией комиссии. Эти комиссии включают в себя комиссию за газ, необходимую для проведения транзакции по блокчейн-магистрали, а также чаевые для DEX. Эти чаевые затем распределяются между поставщиками ликвидности соответствующих пулов ликвидности в качестве поощрения за их вклад в ликвидность.

Как работает AMM

Протоколы AMM обычно применяют простое уравнение X * Y = K, где X и Y обозначают объем двух активов в пуле ликвидности, а K — постоянная величина. Представьте себе формулу «неизменного произведения»; она пользуется популярностью среди многих AMM, в том числе единственного в своем роде Uniswap.

Допустим, трейдер хочет купить ETH (токен X) за свои USDT (токен Y). Ему нужно будет поместить свои токены USDT в пул и вынуть эквивалентную сумму в ETH. Согласно формуле «неизменного продукта», произведение количеств X и Y в пуле (то есть X * Y) должно оставаться неизменным в любой момент времени.

Когда трейдер вкладывает USDT (Y) в пул и вынимает ETH (X), баланс между X и Y в пуле немного меняется. Этот обмен фактически устанавливает цену, которую трейдер платит за ETH. Более конкретно, цена сделки определяется количеством USDT, которое он вкладывает в пул, деленным на количество ETH, которое он извлекает.

Чем больше ETH трейдер хочет извлечь из пула, тем больше USDT он должен вложить в него, чтобы продукт (X * Y) остался неизменным. Это фактически означает, что цена ETH в USDT растет по мере покупки большего количества ETH, что отражает влияние крупных рыночных ордеров на централизованных биржах.

Однако важно помнить, что хотя неизменная формула продукта (X * Y = K) является распространенным инструментом, разные AMM могут использовать разные формулы или тактики для установления цен и управления сделками. Например, Curve Finance ломает стереотипы, используя другую формулу, чтобы предлагать лучшие цены для сделок между похожими активами.

Плюсы и минусы DEX

Теперь давайте рассмотрим преимущества и недостатки DEX.

Плюсы

• Надежность: DEX обычно опираются на технологию блокчейн, которая, будучи децентрализованной, может поддерживать работу даже в периоды высокой рыночной турбулентности. Например, несмотря на крах рынка в мае 2021 года, многие DEX сохранили спокойствие и функционировали в обычном режиме, в то время как некоторые централизованные биржи столкнулись с проблемами из-за перегрузки серверов.
• Отсутствие процедуры KYC: DEX обычно пропускают процедуры «Знай своего клиента» (KYC). Все, что нужно пользователям, — это криптокошелек для работы с биржей, что может быть большим плюсом для тех, кто ценит свою конфиденциальность.
• Большая ликвидность: с помощью поставщиков ликвидности и использования пулов ликвидности DEX могут предложить глубокий резерв ликвидности. Они также имеют потенциал для масштабирования и обработки огромных объемов ликвидности.

Минусы

• Заметный проскальзывание: из-за алгоритмов AMM, используемых многими DEX, крупные сделки могут вызвать колебания цен на активы, что приводит к заметному проскальзыванию. Это может сделать крупные сделки более дорогостоящими, чем на централизованных биржах.
• Непостоянные потери: поставщики ликвидности на DEX могут столкнуться с непостоянными потерями, если цена активов пула значительно колеблется. Этот риск отходит на второй план при предоставлении ликвидности пулам, укомплектованным стейблкоинами.
• Потенциальные уязвимости смарт-контрактов: несмотря на множество преимуществ технологии блокчейн и смарт-контрактов, они также могут иметь слабые места, особенно если они написаны некачественно или не прошли аудит. Это может сделать DEX привлекательной мишенью для хакеров, что может привести к потере средств.
• Сложность использования: для многих пользователей, особенно новичков в криптовалютах, DEX могут быть более сложными в навигации, чем их централизованные аналоги. Это связано с техническими знаниями, необходимыми для взаимодействия со смарт-контрактами, управления комиссиями за газ и понимания таких концепций, как пулы ликвидности и AMM.

Вывод

DEX являются краеугольным камнем криптовалютного ландшафта, позволяя пользователям обменивать цифровые активы напрямую, без посредников.

За последние годы DEX стали чрезвычайно популярными благодаря мгновенной ликвидности, которую они обеспечивают для новых токенов, простому процессу регистрации и равным условиям доступа к торговле и предоставлению ликвидности.

Все еще привязаны к централизованным биржам? Не беспокойтесь, Bitsgap вам поможет. Он подключается к 17 ведущим централизованным криптовалютным биржам, позволяя вам торговать на всех из них с помощью единого интерфейса.

Кто знает, что принесет будущее? Возможно, Bitsgap скоро объединится с децентрализованными биржами, позволяя вам торговать на обоих типах платформ с удобной панели управления.

В настоящее время все довольно неплохо — подключите свои любимые централизованные платформы к Bitsgap и наслаждайтесь простотой торговли с помощью удобных торговых инструментов и автоматических криптоботов Bitsgap, которые могут приносить прибыль на любом рынке.

Присоединяйтесь сейчас, чтобы воспользоваться бесплатной пробной версией плана PRO!

Часто задаваемые вопросы

Что такое DEX?

DEX оснащены рядом функций, таких как кредитование, заимствование, фарминг доходности, стейкинг и пулы ликвидности:

• Кредитование и заимствование: DEX предлагают платформу для кредиторов, которые могут получать проценты, сдавая в аренду свои криптоактивы. Обычно это происходит через кредитные пулы, где пользователи объединяют свои активы, которые затем сдаются в аренду заемщикам через смарт-контракты. Ключевой аспект этих кредитов заключается в том, что они переобеспечены — заемщики должны внести сумму в криптовалюте, превышающую сумму, которую они хотят занять. Лимит заимствования определяется двумя факторами: общей суммой, собранной кредиторами в пуле финансирования протокола, и качеством или «фактором залога» монет, используемых заемщиком в качестве залога. Если колебания рынка приводят к превышению лимита залога, протокол автоматически ликвидирует залог, обычно по сниженной ставке, для погашения кредита.
• Фарминг доходности: также известный как ликвидность фарминг, фарминг доходности — это стратегия получения дохода от криптовалюты. Это похоже на получение годовых процентов при вкладе денег в традиционный банк. Ферминг доходности позволяет инвестору со временем увеличить стоимость своих криптовалют.
• Стейкинг: эта стратегия позволяет пользователям получать вознаграждение за хранение определенных криптовалют. Криптовалюты, которые поддерживают стейкинг, используют механизм консенсуса, называемый доказательством доли владения (PoS). Ставя свои монеты, пользователи укрепляют безопасность и функциональность сети и получают вознаграждение за свои усилия.
• Пулы ликвидности: эти пулы имеют ключевое значение для работы DEX на основе AMM. Пул ликвидности — это общий пул криптоактивов, заблокированных в смарт-контракте, который используется для торговли на DEX. Вместо стандартной рыночной системы покупателей и продавцов многие платформы децентрализованных финансов (DeFi) используют автоматических маркетмейкеров (AMM) для обеспечения автоматической торговли без разрешений через пулы ликвидности.

Имейте в виду, что хотя эти функции могут приносить высокую прибыль, они также сопряжены с рядом рисков, включая уязвимости смарт-контрактов, временные потери и волатильность рынка. Перед тем как приступить к этим видам деятельности, всегда необходимо провести собственное исследование и понять связанные с ними риски.

Что такое децентрализованная торговля?

Децентрализованная торговля — это процесс, при котором покупатели и продавцы активов взаимодействуют и совершают сделки напрямую друг с другом, минуя традиционную централизованную биржу в качестве посредника.

Каковы принципы DEX?

Децентрализованные биржи прокладывают нетрадиционный путь в торговле цифровыми активами: они функционируют без посредников для расчета транзакций, полагаясь на автоматизированные смарт-контракты, которые позволяют осуществлять торговлю. Такая структура позволяет осуществлять сделки мгновенно, часто по более низкой цене по сравнению с централизованными криптовалютными биржами.

Без посредников DEX используют структуру, в которой пользователи сохраняют контроль над своими активами. Это означает, что вы храните свою криптовалюту, и ответственность за управление кошельками и приватными ключами остается за вами. Отсутствие посредников также означает, что большинство DEX имеют сниженный риск контрагента и не обязаны соблюдать правила «Знай своего клиента» (KYC) или «Противодействие отмыванию денег» (AML).

Какие существуют биржи DeFi?

К счастью, бирж DeFi существует множество: Uniswap, ParaSwap, Curve, dYdX, Balancer, 1inch, DexGuru, AirSwap, Bancor, Bisq, CowSwap, Dodo, IDEX, Matcha, PancakeSwap, SushiSwap и другие.