Криптовалютные фьючерсы

Понятие термина фьючерс сегодня известно почти каждому, как обязательство поставки в будущем определенного актива по заранее согласованной цене. В большинстве обзорных статей после данной формулировки приводится пример с товарных рынков с зерном или нефтью. В нем покупатель чаще всего заключает фьючерсный контракт (фьючерс), например, на 100 мешков пшеницы по цене 10 долларов за мешок через год, но так как цена пшеницы подросла до 15 долларов за мешок, он успешно продает все зерно, заработав 500 долларов на разнице цен. Чаще всего на этом объяснение механизма работы фьючерса заканчивается, оставляя читателя с в недоумении - а какое отношение это имеет к фьючерсу на биткойн или любую криптовалюту.

В реальности, приведенный выше пример представляет собой так называемый поставочный фьючерсный контракт лонг (обязательство купить) с экспирацией (определенным сроком действия), то есть всего лишь одну из разновидностей фьючерсов.

Типы фьючерсов

Изначальная цель любого фьючерса состояла в хеджировании, то есть страхования от потерь за счет избыточных ценовых колебаний. По этой причине фьючерсами на биткойн активно пользовались майнеры, которые заключали контракты шорт (обязательство продать), для того, чтобы избежать рисков падения цены биткойна ниже уровня, при котором его майнинг становился нерентабельным.

Для этого майнер мог продать фьючерс на некоторое количество биткоинов, которые должны были оказаться у него в наличии на дату экспирации фьючерсного контракта. Во время экспирации, дня, когда исполняются обязательства сторонами, должен произойти расчет с поставкой базового актива. Таким образом фьючерс даст майнеру возможность покрыть убытки, если к этому моменту произойдет снижение цены биткойна.

Поскольку происходит фактическая поставка биткойна, подобный фьючерс называется поставочным. Кроме поставочных на рынке имеются расчетные фьючерсы, где вместо товара (в данном случае биткойна) происходит просто денежный расчет - выплачивается разница между ценой контракта и фактической ценой на момент его экспирации.

Расчетные фьючерсные контракты используются в первую очередь для спекуляций, не предполагают никаких поставок товара и являются классическим производным инструментом - деривативом. В данном случае покупая контракт лонг (обязательство купить) биткойн по цене 9.000 долларов трейдер будет играть “на повышение” - если цена биткойна достигнет 12.000 долларов, то он окажется в выигрыше, заработав 3.000 долларов просто продав свой фьючерс в данный момент. Основная задача трейдера - до экспирации фьючерсного контракта продать его в момент максимально выгодной цены, когда разница будет наибольшей.

Большинство криптовалютных бирж предлагает своим пользователям расчетные фьючерсы.

Помимо этого фьючерс может быть с экспирацией (сроком обязательного расчета) и так называемым бессрочным. Наиболее распространены бессрочные контракты, так как они по сути имитируют маржинальный спот рынок и торгуются на уровне цен базового актива. Этим бессрочный контракт отличается от классических фьючерсов, которые могут торговаться по существенно отличающимся от спотового рынка ценам.

Таким образом наиболее часто встречающимся и популярным производным финансовым инструментом на криптовалютных биржах являются бессрочные расчетные фьючерсы.

Особенности торговли фьючерсами

Привлекательность фьючерсной торговли состоит в том, что трейдер не вкладывает столь же больших средств, как на спотовом рынке. В процессе торговли фьючерсами затрачиваются лишь небольшие суммы, несопоставимые со спотовым рынком.

Необходимо также отметить, что фьючерсная цена при продаже контракта может отличаться от фактической цены спотового рынка и существенно. Даже в случае бессрочных контрактов цена фьючерса будет отличаться от спотового рынка самой криптобиржи. Цены на биткоины в бессрочных фьючерсных контрактах основаны на индексе. А индексная цена рассчитывается по средней цене биткоина на нескольких спотовых рынках. По этой  причине в случае внезапного резкого изменения курса на одной из бирж может произойти непредвиденное колебание индекса.

К особенностями фьючерсов относится также и то, что трейдером производится торговля не самим активом, в данном случае биткойном, а контрактами на него. Например при цене биткойна 10.000 долларов и цене контракта 1 доллар, трейдер приобретает 10.000 контрактов, а не 1 биткойн, который вообще не участвует во фьючерсной сделке. Этот аспект важен с правовой точки зрения - во-первых законодательно контракт защищен, так как каждый из контрактов имеет те самые обязательства, которые и определяют суть фьючерса. То есть продавцы и покупатели контрактов работают в регулируемом правовом поле. Кроме того, так как в ряде стран запрещена покупка и продажа криптовалют непосредственно, торговля фьючерсами, то есть трейдинг контрактами, без участия криптовалют как таковых, нарушением законодательства не является.

Также в торговле фьючерсами имеется понятие маржи, которое не следует путать его с широко распространенным термином, обозначающим прибыль. В данном случае маржа - это обеспечение, которое предоставляет трейдер в качестве гарантий:

• Депозитная (или начальная, стартовая) маржа  – необходимый гарантийный взнос, который биржа берет при открытии позиции. Этот взнос возвращается после закрытия контракта. Это то, что поддерживает кредитную позицию при торговле с плечом, выступая в качестве залога.
• Поддерживающая маржа – сумма, которая должна находиться на счете для предотвращения принудительного закрытия позиции (маржин-колл). Если баланс маржи трейдера опустится ниже этого уровня, то сделка ликвидируется.

Таким образом стартовая маржа - это сумма, которая фиксируется при открытии позиции, а поддерживающая маржа - минимальный баланс, требуемый для того, чтобы позицию открытой. Поддерживающая маржа  изменяется в зависимости от рыночной цены активов и баланса аккаунта. Размеры маржинальных требований зависят от бирж и типов фьючерсных контрактов, потому их показатель может отличаться на разных площадках.

Преимущества фьючерсной торговли

Основным достоинством фьючерса с точки зрения любого трейдера являются два аспекта:

• Возможность торговли с плечом
• Возможность открывать позицию SHORT

Торговля с плечом

Торговля с плечом представляет собой торговлю на заемные средства, когда основную часть финансирования предоставляет биржа. В процессе торговли биржа взимает с трейдера дополнительные комиссии за финансирование и обслуживание кредита, с помощью чего получает дополнительный заработок. В свою очередь трейдер имеет возможность торговать, обходясь лишь небольшой суммой, увеличивая ее с помощью плеча, которое может доходить на некоторых биржах до коэффициента 100x и даже 125x.

Что означает кредитное плечо? Кредитное плечо означает, что в случае плеча 10х, имея на балансе $2.000, трейдер может заключать сделки объемом в $20.000 долларов, получая прибыль в 10 раз больше в случае изменения цены в правильном направлении.

В случае прямой покупки-продажи биткойна при цене 1 биткойна в 10.000 становится возможным за 2000 долларов приобрести два биткойна. Соответственно в случае внезапного роста цены биткойна до 12.000 при вложении всего $2.000 будет получена прибыль в размере $4.000 минус обслуживание предоставленного кредита. Это всегда выглядит очень заманчиво для начинающих трейдеров, так как в классической спотовой торговле доход составил бы всего $400. В случае фьючерсного рынка трейдер ведет спекуляцию фьючерсными контрактами, но суть торговли с плечом практически не меняется.

Главным риском при торговле с плечом является возможность потери всех средств при ликвидации позиции, которая произойдет, если цена пойдет в противоположном направлении, так как стартовые $2.000 долларов используются в качестве залоговых средств. Максимальное допустимое отклонение цены в противоположном направлении составляет при плече 10x ровно 1/10 (соответственно при плече 25х - 1/25  и так далее), то есть -10%. По этой причине при падении цены уже до 9.000 в примере выше произойдет ликвидация и трейдером будут потеряны все $2.000 начального депозита. Чем больше кредитное плечо, тем сильнее и быстрее убыток трейдера в случае движения цены в противоположном направлении. На самом деле за счет необходимости обслуживания кредита полная потеря средств произойдет еще раньше.

Открытие позиции шорт

Открытие позиции шорт означает получение прибыли на падении цены. Проще всего рассмотреть это на примере:

Трейдер открывает позицию шорт на 1 биткойн  (12.000 долларов, пусть это текущая цена биткойна) и приобретает 12.000 контрактов. Это, напомним, обязательство, продать биткойн по цене 12.000. Происходит падение стоимости биткойна до 6.000 и трейдер закрывает позицию, реализовав согласно контрактам биткойн за 12.000 . В результате баланс в долларах у трейдера остался прежним (12.000), но в биткойнах он удвоился (это уже 2 BTC).

Еще интереснее выглядит открытие позиции шорт с плечом:

При использовании плеча 3x можно будет открыть позицию не на 12.000, а на 36.000 контрактов. Получается, что трейдер использует один личный BTC и 2 заемных (всего 3). Происходит аналогичное падение курса до $6.000 и после реализации контракта у трейдера будет баланс в 6 BTC, из которых 2 - заемные. Таким образом итоговый баланс трейдера - 4 BTC или же в долларах по текущему курсу - $24.000

Вместо заключения

Фьючерсы на криптовалюты позволяют прогнозировать движение цены и страховать риски. Торговля фьючерсами означает, что трейдер инвестирует в ценовые направления, а не в сам актив.

Само появление фьючерсной торговли криптовалютами и ее развитие в виде расширения предлагаемых вариантов фьючерсов и других деривативов говорит о новом уровне становления и восприятия криптовалют. Это доказывает заинтересованность финансовых организаций и усиливает правовую основу цифровых валют в существующей системе, как торгуемых активов. Торговля поставочными фьючерсами на биткойн подтверждает наличие спроса на него со стороны институционалов.

Данные по биржам свидетельствуют, что даже в настоящее время (на момент написания статьи на рынке наблюдается некоторое затишье) фьючерсный рынок всех криптовалют превышает спотовый вдвое, а соотношение объема спотового рынка биткойна к фьючерсному рынку BTC составляет 1:3. Это говорит о том, что криптовалютный фьючерсный рынок продолжает набирать популярность и привлекательность.