Биткойн опционы - как это работает

Торговля биткойн опционами предоставляет одновременно и спекулятивные, и хеджинговые возможности для трейдеров и управляющих портфелем инвестиций. Давайте познакомимся с этими инструментами поближе, как в аспекте защиты от падающего рынка, так и как с их помощью можно получить дополнительную выгоду при относительно небольшом вложении.

Биткойн опционы: спекуляция и риск менеджмент

Прошло лишь немногим более 10 лет с момента появления биткойна. Однако, за этот период произошли огромные изменения в отношении мира к криптовалютам. Воспринимавшийся изначально обществом, лишь как нечто узкое и нишевое для компьютерных гиков, биткойн в настоящее время прочно занял место актива, используемого как денежное средство, а также активно участвующего в обменных операциях и спекуляциях.

В самом начале, лишь несколько онлайн бирж предлагали весьма упрощенные варианты торговли для людей, заинтересовавшихся биткойном. Со временем сотни тысяч, а возможно, даже несколько миллионов человек начали торговать криптовалютами. С подобным ростом спроса на биткойн появились и новые способы торговли этим ставшим популярным активом, пришедшие из классического трейдинга.

Что такое биткойн опционы

Опционы на биткойн являются полной копией традиционной торговли опционами. Это так называемые производные финансовые инструменты или деривативы. Опционы позволяют трейдеру купить или продать актив, в данном случае биткойн, по заранее определенной цене в момент истечения срока действия контракта. Опцион дает право, но не обязанность, покупки или продажи биткойна, чем и отличается от фьючерса.

Большинством людей концепция биткойн опционов представляется чем-то очень сложным, создавая ощущение, что это нечто, созданное для самых проницательных и талантливых финансовых трейдеров, которых можно встретить разве что на Уолл-стрит и иных подобных мировых финансовых центрах. Однако торговля опционами - очень старая концепция, корни которой можно обнаружить еще в Древней Греции, где трейдеры спекулировали на урожаях оливок. Этот мультикультурный феномен существовал и в Японии на бирже риса Доджима (Dojima Rice Exchange), которая работала с самого начала XVII и до середины ХХ века.

В каждой опционной сделке, как и в любой торговой, участвуют две стороны - держатель (Holder) и автор (Writer). Пусть вас не смущает подобная терминология. Держатель - это покупатель контракта, а автор - продавец. Покупатель называется “держателем” по той причине, что трейдер “держит” опцион на покупку или продажу. Автор же, отказывается соответственно от права на продажу или покупку биткойна.

Типы биткойн опционов - пут и колл

В данной статье рассматриваются опционы с точки зрения покупателя, то есть держателя опциона. Соответственно вы - это покупатель опциона типа пут, либо типа колл. Рассмотрим различия данных опционов для покупателя:

• Опцион типа колл (опцион Call, колл-опцион) дает держателю право приобрести определенное количество актива (биткойна) по заранее определенной цене (страйк, Strike) к конкретной дате. Этот тип опционов ориентирован на повышение цены актива к моменту его исполнения.
• Опцион типа пут (опцион Put, пут-опцион) наоборот дает держателю право продать определенное количество биткойна по цене страйк к конкретной дате. Данный тип тип опционов ориентирован соответственно на падение цены.

Риск держателя опциона ограничен только ценой контракта или премией (Premium), которая оплачивается при приобретении опциона.

Для продавца (автора) опционов модель несколько иная - продавцу колл-опциона потребуется по истечении срока опциона продать биткойн по оговоренной цене, а продавцу пут-опциона купить его.

Теперь, когда мы рассмотрели базовую концепцию биткойн опционов, разберемся, каким образом используются опционные контракты для получения прибыли.

Пут-опцион приобретается, когда трейдер прогнозирует падение стоимости биткойна. Он получает право продать некоторый объем биткойнов по фиксированной в опционе цене. Если на момент исполнения контракта реальная цена биткойна упадет ниже, то держатель опциона получит прибыль, продав эти биткойны по цене своего опциона. Размер прибыли зависит от объема биткойнов в контракте, разницы установленной цены и фактической цены. Так как опцион - это право, а не обязательство, то в случае неправильного прогноза это право можно отозвать. При отзыве потеря трейдера будет ограничена ценой покупки опциона (премией). Рассмотрим упрощенный пример:

Трейдер приобрел пут-опцион на 1BTС по цене 5000 USD (страйк-цена), заплатив премию 700 долларов. На момент исполнения опциона фактическая цена биткойна составила 3300 долларов. Реализовав право продажи биткойна за 5000 USD, трейдер получил прибыль 5000-3300=1700 долларов. Фактические затраты на покупку опциона составили 700 USD. Соответственно чистая прибыль трейдера 1700-700=1000 долларов. В случае же, если фактическая цена превышает установленную, потеря трейдера составит 700 долларов - премию опциона.

В случае приобретения колл-опциона трейдер рассчитывает на рост цены и приобретает право купить. Таким образом, если на дату опциона фактическая цена превысит страйк-цену, то приобретя актив по более низкой страйк-цене и реализовав его, трейдер также получит прибыль за вычетом заплаченной премии.

Подводя итог - прибыль при пут-опционе будет получена при условии, что фактическая цена актива будет ниже strike, при колл-опционе фактическая цена должна оказаться выше страйк-цены.

На популярных платформах, предлагающих биткойн опционы, например Deribit, реализован функционал, не требующий фактической поставки биткойнов покупателю при закрытии контракта. Вместо этого продавец опциона сразу выплачивает покупателю опциона полагающуюся тому прибыль. Как это работает на примере колл-опциона:

Допустим, что биткойн торгуется по цене 9700 долларов и вы, как покупатель, уверены в дальнейшем росте цены. Вы приобретаете колл-опцион со страйк-ценой 9000 USD за премию в размере 0.03 BTC. Это - право приобрести 1 биткойн за 9000 долларов. К моменту истечения срока опциона цена биткойна возрастает до 12000 USD. Биржа сама  рассчитывает опцион - 12000-9000=3000 USD, или же 0.25 BTC по текущей цене и зачисляет его на счет покупателя. Чистая прибыль покупателя опциона составляет 0,25-0,03= 0,22 BTC.

Ниже приведена таблица торгов биткойн опционами на бирже Deribit на 13 июля. На данный момент цена биткойна составляла около 9400 долларов. Срок действия опционов истекает 26 июля. Премия (Premium, левая колонка) варьируется в зависимости от цены исполнения (Strike). Таким образом, если ожидаемая вами цена биткойна к 26 июля - выше 10000 долларов, можно рассматривать покупку колл-опциона со страйк ценой ниже 10000 USD.

Дополнение от 26 июля - цена биткойна достигала уровня 10150 долларов, соответственно покупатели колл-опционов из рассмотренного выше примера получили прибыль. Предлагаем читателям самим рассчитать чистую прибыль в случае покупки предлагавшихся колл-опционов.

Спекуляция и хеджирование

Самым главным преимуществом торговли биткойн опционами является тот факт, что трейдеры могут получать значительную прибыль от изменений цены, не инвестируя больших средств в сам актив - биткойн. Размер премии, то есть фактических затрат, для достижения подобной прибыли существенно меньше необходимых прямых инвестиций в актив. Поэтому, если как трейдер, вы можете с большой уверенностью и вероятностью предсказать с помощью технического и фундаментального анализа движение цены, то торговля опционами пут или колл позволит извлечь большую прибыль из вложений в сравнении со спотовым рынком.

Напомним, что в случае опциона трейдер не обязан приобретать актив по истечении срока. Кроме того опцион может быть отозван в любой момент до окончания срока действия. Эта особенность используется трейдерами приобретением пут-опционов для минимизации своих убытков (хеджирования) в случае падения цен.

Лидеры рынка опционов

На сегодняшний день по данным аналитического портала Skew на рынке опционов по суммарным объемам торгов лидирует биржа Deribit. За ней следует биржа CME. По состоянию на 9 июля объем торгов биткойн опционов на Deribit оставил 120 миллионов долларов, на CME - 61 миллион долларов. Торговля биткойн опционами также производится на биржах LedgerX, OKEx и Bakkt. Суммарные объемы торгов достигают 225 миллионов долларов.

Пристальное изучение показывает наличие существенной ликвидности на данном рынке. На графике ниже представлен Open interest - общая сумма всех контрактов на опционы, то есть контрактов, срок действия которых еще не истек, исполнен держателями или произведена фактическая поставка. Уверенное увеличение этого показателя свидетельствует о том, что рынок биткойн опционов продолжает активно развиваться, а число присоединяющихся к нему с для спекуляций и хеджирования трейдеров перманентно растет.