Trois Prix, Une Liquidation : Explication du Prix Mark, du Prix Index et du Dernier Prix

Ouvrez n’importe quelle paire de Futures perpétuels et trois chiffres différents décrivent le même actif au même instant. Le dernier prix exécute vos ordres et trace les chandeliers. Le prix index indique la valeur de l’actif sur les marchés Spot ailleurs. Le prix mark détermine si votre Position survit. Les traders qui ne surveillent que le premier découvrent parfois l’existence du troisième au pire moment possible.

Ce guide explique ce que représente chaque prix, comment les principales plateformes les calculent réellement, pourquoi l’écart entre eux s’accentue en période de volatilité, et les vérifications à effectuer avant de lancer un Bot à effet de levier.

À retenir

• Dernier prix correspond à la transaction la plus récente exécutée sur le carnet d'ordres de cette plateforme. Il permet d’exécuter des ordres, d’afficher les graphiques et de calculer le PNL réalisé.
• Le Prix d’indice est une moyenne pondérée des prix Spot provenant de plusieurs plateformes d’échange externes. Il sert de référence pour le contrat par rapport au marché global et alimente les calculs de financement.
• Le mark price est une estimation de la juste valeur calculée à partir de l’indice. Il détermine le PNL non réalisé et déclenche la liquidation sur la plupart des plateformes.
• Binance, Aster et EVEDEX utilisent tous une construction basée sur la médiane de trois valeurs : un indice ajusté du financement, une valeur indice-plus-base, et le dernier Prix propre au contrat.
• Hyperliquid établit son mark à partir d’un Prix oracle calculé par des validateurs à partir des Prix de CEX, auquel s’ajoute une moyenne mobile exponentielle (EMA) de 150 secondes de sa propre base, mise à jour environ toutes les trois secondes.
• Bybit applique un mélange limité du Prix du contrat et du Prix de l’indice pour un ensemble défini de symboles, déployé à partir de novembre 2025.
• La conséquence pratique fonctionne dans les deux sens : une mèche sur le graphique peut ne pas entraîner votre liquidation, et une Position peut être liquidée alors que la bougie du dernier prix semble encore supportable.

Qu’est-ce que le mark price, l’index price et le last price ?

Trois prix de référence fonctionnent en parallèle sur chaque contrat à terme perpétuel. Le dernier prix correspond à la transaction la plus récente sur le carnet de cette plateforme. Le prix indiciel est une moyenne pondérée des prix Spot provenant de plusieurs plateformes externes. Le mark price est une valeur équitable, résistante à la manipulation, calculée à partir de l’indice ; c’est ce prix qui est utilisé par les moteurs de liquidation et pour le calcul du PNL non réalisé.

Le PNL réalisé est l’exception à retenir : lorsqu’une position se ferme réellement, le montant qui s’ajoute à votre solde provient du prix exécuté, et non du mark.

Comment le Prix de l’indice est calculé

L’indice existe afin qu’aucun carnet d’ordres d’une seule plateforme ne puisse définir la réalité. Aster décrit son indice de prix comme une moyenne pondérée des principaux marchés Spot, dont Binance, Huobi et Kraken, pondérée de façon à ce que les plateformes à plus fort volume aient davantage d’influence (Aster docs). Binance applique le même principe pour les Futures en USDⓈ, en calculant un indice de prix à partir des bourses Spot constituantes avant de dériver quoi que ce soit d’autre (Binance).

Deux protections comptent davantage que les pondérations. Aster retire toute plateforme d’échange qui ne met pas à jour son flux en moins de trois secondes, afin que des cotations obsolètes ne puissent pas fausser l’indice. Il applique également une protection sur le dernier Prix de Transaction : si la dernière Transaction sur le contrat s’écarte de plus de 5 % du prix de référence et qu’aucune nouvelle Transaction n’intervient dans les cinq secondes, le prix du contrat est remplacé par le prix de référence actuel dans le calcul (Aster docs).

Hyperliquid adopte une approche différente pour atteindre le même objectif. Son oracle de Prix est une médiane pondérée des Prix des plateformes d’échange centralisées, calculée indépendamment par chaque validateur et publiée environ toutes les trois secondes, ce qui signifie que la référence ne dépend absolument pas des données de Market propres à Hyperliquid (Hyperliquid docs).

Comment le Prix de référence est calculé, plateforme par plateforme

La plupart des plateformes centralisées et plusieurs DEX perpétuels partagent une structure commune : prendre l’indice, l’ajuster de deux manières, puis choisir la Valeur intermédiaire :

Prix de référence = Médiane (Prix 1, Prix 2, Prix du contrat)

• Prix 1 = Prix de l’indice × (1 + dernier taux de financement × (temps jusqu’au prochain financement ÷ période de financement))
• Prix 2 = Prix de l’indice + une moyenne mobile courte du basis, où le basis correspond au milieu du carnet d'ordres moins l’indice
• Prix du contrat = le dernier Prix négocié propre à la plateforme

Binance échantillonne sa moyenne mobile de base sur une fenêtre de 2,5 minutes composée de 30 points de données à des intervalles de cinq secondes, et précise qu’en cas de conditions anormales, il peut passer à l’utilisation directe de Price 2 comme mesure de protection (Binance). EVEDEX utilise la même forme médiane de trois avec une moyenne de base sur cinq minutes, échantillonnée chaque seconde (EVEDEX docs).

La construction de Hyperliquid est d’une nature différente. Son prix indicatif est la médiane de trois éléments : le prix de l’oracle additionné à une moyenne mobile exponentielle sur 150 secondes de l’écart entre le prix médian de Hyperliquid et celui de l’oracle ; la médiane entre la meilleure offre, la meilleure demande et la dernière transaction sur Hyperliquid ; et la médiane des prix médians perpétuels de Binance, OKX, Bybit, Gate.io et MEXC, pondérés respectivement à 3, 2, 2, 1 et 1. Si seulement deux de ces trois éléments existent, une moyenne mobile exponentielle sur 30 secondes de la propre médiane offre/demande/dernière transaction de Hyperliquid est ajoutée en tant que quatrième élément (Hyperliquid docs).

Bybit applique un mélange limité pour un ensemble de symboles défini, déployé à partir de novembre 2025 : mark price = Prix3 × C + index price × (1 − C), avec C limité entre 0,3 et 0,7 selon le degré de déviation du prix médian (Bybit).

Les différences ne sont pas purement théoriques. Une EMA de 150 secondes et une moyenne échantillonnée sur 2,5 minutes réagissent différemment face au même pic de 30 secondes, ce qui signifie qu’une stratégie identique exécutée sur deux plateformes présente deux comportements de liquidation distincts lors de mouvements rapides.

Bitsgap connecte Binance, Bybit, Aster, EVEDEX, Hyperliquid et d’autres plateformes via une seule interface, afin que les bots COMBO et DCA Futures puissent être configurés, backtestés et lancés en mode démo avant qu’une Position ne soit ouverte avec du capital réel.

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Pourquoi vous pouvez être liquidé alors que le graphique semble correct

La liquidation est déclenchée lorsque le Prix de référence atteint le Prix de liquidation, et non par la bougie affichée à l’écran. Aster l’indique clairement : la liquidation forcée a lieu lorsque le Prix de référence atteint le Prix de liquidation, et les traders doivent surveiller les deux (Aster docs). Le centre d’aide de Bybit confirme la même chose pour ses contrats (Bybit).

Cette conception protège les traders dans un sens et les surprend dans l’autre.

La mèche qui ne vous liquide pas. Un carnet d'ordres peu fourni subit une grosse vente au Market, le dernier Prix chute de 4 % pendant deux secondes, et la bougie affiche une longue queue. Comme le mark price est indexé sur un indice multi-exchange et lissé par une moyenne de base, il bouge à peine. Les positions qui auraient été fermées par un déclencheur sur le dernier Prix restent ouvertes. C’est précisément pour ce scénario que le mark price a été conçu.

La liquidation qui survient alors que la bougie semble encore tenable. Dans l’autre sens, les marchés Spot de l’indice chutent tandis que le carnet d’ordres de cette plateforme prend du retard, ou que le basis reste durablement négatif. Le mark est en dessous du dernier, votre Position est valorisée sur le mark, et le moteur agit sur un chiffre que vous ne surveilliez pas. Rien n’a dysfonctionné ; la Position a simplement été valorisée selon un Prix que vous ne surveilliez pas.

L’écart s’élargit précisément quand cela compte : liquidité réduite, paires à faible capitalisation, extrêmes de financement et heures du week-end. La documentation sur les perpétuels actions d’Aster souligne ce point en appliquant une moyenne mobile exponentiellement pondérée au dernier Prix négocié pendant les sessions de nuit, de week-end et de jours fériés, spécifiquement pour atténuer les pics sur des marchés peu liquides (Aster docs).

Cinq vérifications avant de lancer un Bot à effet de levier

1. Lisez votre prix de liquidation par rapport au mark, pas par rapport à la bougie. La distance qui compte est celle entre le mark et la liquidation, et ces deux chiffres sont affichés sur l’écran de la Position — sur la plateforme d’échange, ainsi que sur toute interface de Bot qui les présente à côté du setup. Sur une paire où le mark et le dernier sont régulièrement écartés de 0,3 %, un Stop placé à l’œil sur le graphique se retrouve 0,3 % plus loin que là où vous pensez l’avoir mis.
2. Vérifiez l’écart actuel entre le cours acheteur et le dernier prix sur votre paire. Les principales paires sur des carnets profonds affichent des écarts serrés. Les paires moins liquides non, et cet écart constitue votre marge d’erreur.
3. Sachez sur quelle référence votre Stop Loss se déclenche — il est probable que vous ne l’ayez pas choisie. Le type de prix de déclenchement pour le Stop Loss et le Take Profit est défini par la plateforme d’échange, et les plateformes de Bot reprennent généralement ce paramètre par défaut sans le modifier. Ainsi, la référence sur laquelle votre Stop s’active dépend de celle utilisée par votre plateforme, et il se peut qu’elle ne corresponde pas à celle utilisée pour la liquidation. Consultez la documentation des Ordres de la plateforme d’échange pour chaque exchange, et non pour chaque Bot.
4. Recalculer après chaque safety order. Les bots DCA Futures et COMBO déplacent le prix d’entrée moyen à chaque exécution, et le prix de liquidation évolue en conséquence. Le chiffre que vous avez vérifié au lancement n’est plus à jour dès le troisième safety order.
5. Ne placez pas le stop juste à côté de la liquidation. Un stop positionné à une fraction en dessous du prix de liquidation n’est pas une gestion du risque ; c’est simplement une liquidation légèrement anticipée, avec des frais supplémentaires. Les mécanismes de cet écart sont expliqués dans crypto liquidations explained.

Ce que cela signifie spécifiquement pour les traders utilisant des Bots

Un Bot passe des ordres sur la plateforme d’échange. Il ne s’interpose pas entre votre Position et le moteur de gestion des risques de la plateforme. Lorsque le mark price atteint votre niveau de liquidation, la plateforme clôture la Position, peu importe ce que la logique du Bot prévoyait de faire ensuite, et le Stop Loss du Bot n’est utile que s’il se situe suffisamment en amont de ce niveau.

Deux conséquences en découlent pour toute personne utilisant l’automatisation des Futures sur plusieurs plateformes :

• Les stratégies d’averaging nécessitent un suivi de la liquidation, pas seulement le placement d’un Stop. Un Bot COMBO ou DCA Futures ajoute volontairement à une Position lorsque le Prix évolue à son encontre. Chaque ajout rapproche le prix de liquidation du Market. Dimensionner en se basant sur la distance de liquidation du jour de lancement devient incorrect dès que l’échelle est remplie à moitié. Les décisions concernant la direction et la structure sont abordées dans le choix de la direction COMBO avant le lancement.
• Les mêmes paramètres se comportent différemment selon les plateformes. Les formules de mark price, les intervalles de financement et les structures de frais varient toutes. Une configuration validée sur une plateforme n’est qu’une hypothèse, et non un résultat, sur une autre — c’est précisément ce que le Mode Démo et le backtesting par plateforme permettent de tester. Les différences de coûts selon la plateforme sont détaillées dans le guide des frais de trading Aster et la comparaison des bots Hyperliquid.

Bitsgap exécute des Bots COMBO et DCA Futures avec des Stop Loss et Take Profit configurables sur les plateformes connectées, y compris Binance, Bybit, Hyperliquid, Aster et EVEDEX, et affiche le prix de liquidation ainsi que le prix de référence sur l’écran du Bot afin que l’écart reste visible pendant l’exécution de la Position. Le Mode Démo et le backtesting sont disponibles avant d’engager des fonds réels. L’automatisation applique les règles de manière cohérente ; elle n’élimine pas le risque lié à l’Effet de levier.

FAQ

Quelle est la différence entre le mark price et le last price ? Le last price correspond à la transaction la plus récente exécutée sur le carnet d'ordres d'une plateforme spécifique. Le mark price est une valeur équitable calculée à partir d’un indice de prix spot externes, auquel s’ajoute un ajustement de base ou de financement. Le last price permet d’exécuter les ordres ; le mark price détermine le PNL non réalisé et déclenche la liquidation.

Quel prix déclenche la liquidation sur les Futures crypto ? Le prix de référence. Les principales plateformes, dont Binance, Bybit, Aster et EVEDEX, utilisent le prix de référence plutôt que le dernier prix négocié pour la liquidation, ce qui réduit l’impact des pics temporaires du carnet d'ordres et des manipulations sur une seule plateforme.

Qu’est-ce que le prix indexé dans les perpetual futures ? Le prix indexé est une moyenne pondérée du prix Spot d’un actif sur plusieurs plateformes d’échange externes. Il ancre le contrat perpétuel au Market global, alimente le calcul du taux de financement et sert de base pour le mark price.

Comment le mark price est-il calculé sur Binance ? Binance prend la médiane de trois valeurs : l’indice de Prix ajusté par le dernier taux de financement, pondéré en fonction du temps restant jusqu’au prochain financement ; l’indice de Prix additionné à la moyenne mobile sur 2,5 minutes du basis ; et le dernier Prix négocié du contrat.

Comment Hyperliquid calcule-t-il le prix de référence ? Hyperliquid utilise la médiane de trois éléments : le prix de l’oracle calculé par son validateur, auquel s’ajoute une moyenne mobile exponentielle sur 150 secondes de l’écart entre le prix médian de Hyperliquid et l’oracle ; la médiane entre sa meilleure offre, sa meilleure demande et la dernière transaction ; et une médiane pondérée des prix médians perpétuels provenant de Binance, OKX, Bybit, Gate.io et MEXC.

Pourquoi le mark price est-il différent du prix affiché sur le graphique ? Les graphiques affichent généralement le dernier prix négocié sur le carnet d’ordres de la plateforme concernée. Le mark price est lissé et indexé sur les marchés Spot externes : en période de volatilité, de faible liquidité ou d’extrêmes sur le funding, les deux valeurs divergent. L’écart est maximal sur les paires à faible liquidité et pendant les heures creuses.

Un stop-loss peut-il se déclencher sur le prix de référence (mark price) ? Cela dépend de la plateforme d’échange, et non du trader. Chaque plateforme définit la référence sur laquelle ses ordres Stop Loss et Take Profit se déclenchent, et les plateformes de Bot reprennent généralement ce paramètre par défaut. Puisque la liquidation s’effectue toujours sur le mark price, la démarche pratique consiste à vérifier la référence utilisée par votre plateforme et à prévoir une marge plus large si les deux diffèrent.

Le mark price influence-t-il le profit et la perte réalisés ? Non. Le mark price détermine le PNL non réalisé et la liquidation. Le PNL réalisé est calculé à partir du Prix d’exécution réel lors de la clôture de la Position.

Quel prix est utilisé pour les paiements de financement ? Les calculs de financement sont basés sur le prix de l’indice ou de l’oracle, et non sur le dernier prix négocié de la plateforme, afin qu’un carnet d'ordres local faussé ne puisse pas gonfler les coûts de financement.