Drei Preise, eine Liquidation: Mark-, Index- und Letzter Preis erklärt

Öffnen Sie ein beliebiges Perpetual-Futures-Paar, und drei verschiedene Zahlen beschreiben denselben Vermögenswert zum selben Zeitpunkt. Der letzte Preis füllt Ihre Orders und zeichnet die Kerzen. Der Indexpreis gibt an, was der Vermögenswert auf Spot-Märkten anderswo wert ist. Der Markpreis entscheidet, ob Ihre Position bestehen bleibt. Trader, die nur auf die erste Zahl achten, entdecken die Existenz der dritten manchmal im denkbar ungünstigsten Moment.

In diesem Leitfaden erfahren Sie, was jeder einzelne Preis bedeutet, wie die wichtigsten Handelsplätze diese tatsächlich berechnen, warum sich die Spanne zwischen ihnen bei Volatilität vergrößert und welche Überprüfungen Sie durchführen sollten, bevor ein gehebelter Bot live geht.

Kurzfassung

• Letzter Preis ist der zuletzt ausgeführte Trade im Orderbuch dieser Börse. Er füllt Orders, erstellt Charts und bestimmt die realisierte GuV.
• Indexpreis ist ein gewichteter Durchschnitt der Spot-Preise mehrerer externer Börsen. Er verankert den Kontrakt am breiteren Market und dient als Grundlage für die Berechnung der Finanzierungsraten.
• Mark-Preis ist eine Fair-Value-Schätzung, die aus dem Index abgeleitet wird. Er bestimmt den unrealisierter GuV und löst auf den meisten Plattformen Liquidationen aus.
• Binance, Aster und EVEDEX verwenden alle eine Median-von-drei-Konstruktion: einen finanzierungsbereinigten Index, eine Index-plus-Basis-Zahl und den eigenen letzten Preis des Kontrakts.
• Hyperliquid bildet seinen Mark-Preis aus einem Oracle-Preis, der von Validatoren anhand von CEX-Preisen berechnet wird, sowie einem 150-Sekunden-EMA der eigenen Basis, der etwa alle drei Sekunden aktualisiert wird.
• Bybit wendet für eine festgelegte Auswahl an Symbolen eine begrenzte Mischung aus Kontraktpreis und Index-Preis an, die ab November 2025 eingeführt wird.
• Die praktische Konsequenz wirkt in beide Richtungen: Ein Docht im Chart muss nicht zwangsläufig zu einer Liquidation führen, und eine Position kann liquidiert werden, obwohl die letzte Kurskerze noch überlebensfähig aussieht.

Was sind Mark-Preis, Index-Preis und letzter Preis?

Bei jedem Perpetual-Futures-Kontrakt laufen drei Referenzpreise parallel. Der Last Price ist der zuletzt ausgeführte Trade im Orderbuch dieser Börse. Der Index Price ist ein gewichteter Durchschnitt der Spot-Preise mehrerer externer Börsen. Der Mark Price ist ein manipulationsresistenter, fairer Wert, der aus dem Index berechnet wird und von Liquidationsmechanismen sowie für den Unrealisierten GuV verwendet wird.

Die realisierte GuV ist die Ausnahme, die man sich merken sollte: Wenn eine Position tatsächlich geschlossen wird, stammt der Betrag, der auf Ihrem Saldo landet, vom ausgeführten Preis und nicht vom Mark.

Wie der Index-Preis berechnet wird

Der Index existiert, damit nicht das Orderbuch einer einzelnen Börse die Wahrheit bestimmt. Aster beschreibt seinen Preisindex als einen gewichteten Durchschnitt über große Spot-Märkte wie Binance, Huobi und Kraken, wobei Börsen mit höherem Volumen stärker gewichtet werden (Aster docs). Binance verwendet das gleiche Prinzip für USDⓈ-margined Futures und berechnet einen Preisindex aus den zugrunde liegenden Spot-Börsen, bevor weitere Ableitungen erfolgen (Binance).

Zwei Schutzmechanismen sind wichtiger als die Gewichtungen. Aster entfernt jede Börse, die ihren Feed nicht innerhalb von drei Sekunden aktualisiert, sodass veraltete Kurse den Index nicht beeinflussen können. Außerdem wird ein Schutz für den letzten Trade-Preis angewendet: Weicht der letzte Kontrakt-Trade um mehr als 5 % vom Mark-Preis ab und erfolgt innerhalb von fünf Sekunden kein neuer Trade, wird der Kontrakt-Preis in der Berechnung durch den aktuellen Mark-Preis ersetzt (Aster docs).

Hyperliquid verfolgt einen anderen Ansatz mit demselben Ziel. Der Oracle-Preis ist ein gewichteter Median der Preise zentralisierter Börsen, der von jedem Validator unabhängig berechnet und etwa alle drei Sekunden veröffentlicht wird. Das bedeutet, dass die Referenz überhaupt nicht von den eigenen Marktdaten von Hyperliquid abhängt (Hyperliquid docs).

Wie der Mark-Preis berechnet wird, Börse für Börse

Die meisten zentralisierten Plattformen und mehrere Perp-DEXs folgen demselben Grundprinzip: Sie nehmen den Index, passen ihn auf zwei Arten an und wählen dann den mittleren Wert aus:

Mark-Preis = Median (Preis 1, Preis 2, Contract Price)

• Preis 1 = Indexpreis × (1 + letzter Finanzierungszinssatz × (Zeit bis zur nächsten Finanzierung ÷ Finanzierungsperiode))
• Preis 2 = Indexpreis + ein kurzfristiger gleitender Durchschnitt des Basiswerts, wobei der Basiswert das Orderbuch-Mittel abzüglich des Index ist
• Kontraktpreis = der zuletzt gehandelte Preis der jeweiligen Börse

Binance berechnet seinen Basisgleitenden Durchschnitt über ein 2,5-Minuten-Fenster, das aus 30 Datenpunkten im Fünf-Sekunden-Takt gebildet wird, und weist darauf hin, dass unter ungewöhnlichen Bedingungen gegebenenfalls direkt auf Price 2 als Schutzmaßnahme umgestellt werden kann (Binance). EVEDEX verwendet die gleiche Median-von-drei-Struktur mit einem fünfminütigen Basisdurchschnitt, der jede Sekunde erfasst wird (EVEDEX docs).

Die Konstruktion von Hyperliquid unterscheidet sich grundsätzlich. Der Mark-Preis ist der Median aus drei Eingaben: dem Oracle-Preis plus einem exponentiellen gleitenden Durchschnitt über 150 Sekunden der Differenz zwischen Hyperliquids Mid-Preis und dem Oracle; dem Median aus Best Bid, Best Ask und letztem Trade auf Hyperliquid; sowie dem Median der Perpetual-Mid-Preise von Binance, OKX, Bybit, Gate.io und MEXC, gewichtet mit 3, 2, 2, 1 und 1. Falls nur zwei dieser drei Eingaben vorhanden sind, wird ein 30-Sekunden-EMA des eigenen Bid/Ask/Last-Medians von Hyperliquid als vierte Eingabe hinzugefügt (Hyperliquid docs).

Bybit verwendet ab November 2025 für eine festgelegte Symbolgruppe einen geklammerten Blend: Mark Price = Preis3 × C + Indexpreis × (1 − C), wobei C je nach Ausmaß der Abweichung vom Mittelpreis zwischen 0,3 und 0,7 geklammert wird (Bybit).

Die Unterschiede sind keineswegs theoretischer Natur. Ein 150-Sekunden-EMA und ein im 2,5-Minuten-Takt berechneter Durchschnitt reagieren unterschiedlich auf denselben 30-Sekunden-Impuls, was bedeutet, dass identische Strategien auf zwei Plattformen bei schnellen Kursbewegungen zu unterschiedlichen Liquidationsverhalten führen.

Bitsgap verbindet Binance, Bybit, Aster, EVEDEX, Hyperliquid und weitere Plattformen über eine einzige Oberfläche, sodass COMBO- und DCA Futures-Bots konfiguriert, backgetestet und im Demo-Modus ausgeführt werden können, bevor eine Position mit echtem Kapital eröffnet wird.

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Warum Sie liquidiert werden können, obwohl der Chart gut aussieht

Die Liquidation wird ausgelöst, wenn der Mark-Preis den Liquidationspreis erreicht – nicht durch die Kerze auf dem Bildschirm. Aster stellt dies klar: Eine Zwangsliquidation erfolgt, sobald der Mark-Preis den Liquidationspreis erreicht, und Trader sollten beide Werte im Blick behalten (Aster docs). Auch das Hilfezentrum von Bybit bestätigt dies für seine Kontrakte (Bybit).

Dieses Design schützt Trader in die eine Richtung und überrascht sie in die andere.

Der Docht, der dich nicht liquidiert. Ein dünnes Orderbuch nimmt eine große Market-Verkaufsorder auf, der letzte Preis fällt für zwei Sekunden um 4 %, und die Kerze zeigt einen langen Schatten. Da der Mark-Preis an einen Multi-Exchange-Index gekoppelt und durch einen Basis-Durchschnitt geglättet wird, bewegt er sich kaum. Positionen, die durch einen Last-Preis-Trigger geschlossen worden wären, bleiben bestehen. Genau für dieses Szenario wurde der Mark-Preis entwickelt.

Die Liquidation, die eintritt, während die Kerze noch harmlos aussieht. In die andere Richtung verkaufen Spot-Märkte im gesamten Index ab, während das Orderbuch auf dieser Plattform hinterherhinkt oder der Basiswert dauerhaft negativ bleibt. Der Mark liegt unter dem letzten Kurs, deine Position wird auf Basis des Mark bewertet, und die Engine reagiert auf einen Wert, den du nicht im Blick hattest. Es gab keinen Fehler; die Position wurde einfach zu einem Preis bewertet, den du nicht beobachtet hast.

Die Lücke vergrößert sich genau dann, wenn es darauf ankommt: bei geringer Liquidität, Low-Cap-Paaren, extremen Funding-Bedingungen und während der Wochenendstunden. Die Dokumentation zu den Stock Perpetuals von Aster macht diesen Punkt deutlich, indem sie während Nacht-, Wochenend- und Feiertagssitzungen explizit einen exponentiell gewichteten gleitenden Durchschnitt auf den zuletzt gehandelten Preis anwendet, um Ausschläge in dünnen Märkten abzufedern (Aster docs).

Fünf Prüfungen, bevor ein gehebelter Bot live geht

1. Lies deinen Liquidationspreis im Vergleich zum Mark-Preis, nicht zur Kerze. Der entscheidende Abstand ist der zwischen Mark-Preis und Liquidationspreis, und beide Werte werden auf dem Positionsbildschirm angezeigt – sowohl an der Börse als auch in jeder Bot-Oberfläche, die sie zusammen mit dem Setup darstellt. Bei einem Paar, bei dem Mark-Preis und Letzter regelmäßig 0,3 % auseinanderliegen, ist ein Stop, der per Augenmaß anhand des Charts gesetzt wird, tatsächlich 0,3 % weiter entfernt, als du denkst.
2. Prüfen Sie den aktuellen Spread zwischen Mark und Letztem auf Ihrem Paar. Majors mit tiefen Orderbüchern haben enge Spreads. Bei Long-Tail-Paaren ist das nicht der Fall, und dieser Spread ist Ihre Fehlermarge.
3. Wissen Sie, auf welchen Referenzwert Ihr Stop Loss auslöst – Sie haben ihn wahrscheinlich nicht selbst gewählt. Der Preis-Typ, der für Stop Loss und Take Profit als Auslöser dient, wird von der Börse festgelegt, und Bot-Plattformen übernehmen in der Regel diese Voreinstellung, anstatt sie zu überschreiben. Das bedeutet, dass Ihr Stop auf den Referenzwert reagiert, den Ihre Handelsplattform verwendet – und dieser muss nicht mit dem übereinstimmen, auf den Ihre Liquidation läuft. Prüfen Sie die Order-Dokumentation der jeweiligen Börse einmal pro Exchange, nicht einmal pro Bot.
4. Nach jeder Safety Order neu berechnen. DCA Futures- und COMBO-Bots verschieben den durchschnittlichen Einstieg mit jeder Ausführung, und der Liquidationspreis bewegt sich entsprechend. Die Zahl, die Sie beim Start überprüft haben, ist spätestens nach der dritten Safety Order veraltet.
5. Setzen Sie den Stop nicht direkt neben die Liquidation. Ein Stop, der nur einen Bruchteil unter dem Liquidationspreis platziert wird, ist kein Risikomanagement; es handelt sich lediglich um eine etwas frühere Liquidation mit zusätzlichen Gebühren. Die Mechanik dieser Lücke wird in Krypto-Liquidationen erklärt behandelt.

Was das speziell für Bot-Trader bedeutet

Ein Bot platziert Orders an der Börse. Er steht nicht zwischen Ihrer Position und dem Risikomanagement der Börse. Wenn der Mark-Preis Ihr Liquidationsniveau erreicht, schließt die Plattform die Position – unabhängig davon, was die Logik des Bots als Nächstes vorgesehen hatte. Der eigene Stop Loss des Bots hilft nur, wenn er sich deutlich von diesem Niveau entfernt befindet.

Daraus ergeben sich zwei Konsequenzen für alle, die Futures-Automatisierung über verschiedene Börsen hinweg betreiben:

• Averaging-Strategien benötigen eine Überwachung der Liquidation, nicht nur das Setzen eines Stop. Ein COMBO- oder DCA Futures-Bot fügt einer Position bewusst weitere Orders hinzu, wenn sich der Preis gegen sie bewegt. Jede zusätzliche Order zieht den Liquidationspreis näher an den Market. Eine Größenbestimmung, die vom Liquidationsabstand am Starttag ausgeht, ist spätestens dann falsch, wenn die Leiter zur Hälfte gefüllt ist. Entscheidungen zu Richtung und Struktur werden im Beitrag COMBO-Richtung vor dem Start wählen behandelt.
• Die gleichen Einstellungen verhalten sich auf verschiedenen Börsen unterschiedlich. Mark-Preis-Formeln, Finanzierungsintervalle und Gebührenstrukturen variieren alle. Eine auf einer Börse validierte Konfiguration ist auf einer anderen lediglich eine Hypothese, kein Ergebnis – genau dafür gibt es den Demomodus und das Backtesting pro Börse. Kostenunterschiede auf Börsenebene werden im Aster Trading Fees Guide und im Hyperliquid Bots Comparison aufgeschlüsselt.

Bitsgap betreibt COMBO- und DCA Futures-Bots mit konfigurierbarem Stop Loss und Take Profit auf verbundenen Börsen, darunter Binance, Bybit, Hyperliquid, Aster und EVEDEX, und zeigt Liquidationspreis sowie Mark Price auf dem Bot-Bildschirm an, sodass die Differenz während der laufenden Position sichtbar bleibt. Demomodus und Backtesting stehen zur Verfügung, bevor echtes Kapital eingesetzt wird. Die Automatisierung setzt Regeln konsequent um; das Hebelrisiko wird dadurch jedoch nicht eliminiert.

FAQ

Was ist der Unterschied zwischen Mark-Preis und Last-Preis? Der Last-Preis ist der zuletzt ausgeführte Trade im Orderbuch einer bestimmten Börse. Der Mark-Preis ist ein berechneter fairer Wert, der sich aus einem Index externer Spot-Preise zuzüglich eines Basis- oder Finanzierungsaufschlags ergibt. Der Last-Preis füllt Orders; der Mark-Preis steuert den unrealisierter GuV und löst Liquidationen aus.

Welcher Preis löst die Liquidation bei Krypto-Futures aus? Mark Price. Große Börsen wie Binance, Bybit, Aster und EVEDEX verwenden für Liquidationen den Mark Price statt des zuletzt gehandelten Preises. Dadurch wird der Einfluss kurzfristiger Orderbuch-Spitzen und Manipulationen auf einer einzelnen Börse reduziert.

Was ist der Indexpreis bei Perpetual Futures? Der Indexpreis ist ein gewichteter Durchschnitt des Spot-Preises eines Vermögenswerts über mehrere externe Börsen hinweg. Er verankert den Perpetual-Kontrakt am breiteren Markt, fließt in die Berechnung der Funding Rate ein und dient als Basiswert für den Mark Price.

Wie wird der Mark-Preis bei Binance berechnet? Binance nimmt den Median aus drei Werten: dem Preisindex, angepasst um die letzte Finanzierungsrate, skaliert auf die verbleibende Zeit bis zur nächsten Finanzierung; dem Preisindex zuzüglich eines gleitenden 2,5-Minuten-Durchschnitts des Basiswerts; und dem zuletzt gehandelten Preis des Kontrakts.

Wie berechnet Hyperliquid den Mark-Preis? Hyperliquid verwendet den Median aus drei Eingaben: dem vom Validator berechneten Oracle-Preis zuzüglich eines 150-Sekunden-EMAs der Differenz zwischen Hyperliquids Mid-Preis und dem Oracle, dem Median aus dem eigenen besten Bid, besten Ask und dem letzten Trade sowie einem gewichteten Median der Perp-Mid-Preise von Binance, OKX, Bybit, Gate.io und MEXC.

Warum unterscheidet sich der Mark-Preis vom Preis im Chart? Charts zeigen in der Regel den zuletzt gehandelten Preis aus dem Orderbuch der jeweiligen Börse. Der Mark-Preis ist geglättet und an externe Spot-Märkte gekoppelt, sodass sich die beiden bei Volatilität, geringer Liquidität oder extremen Funding-Bedingungen voneinander entfernen. Die Differenz ist bei Paaren mit niedriger Liquidität und während Nebenzeiten am größten.

Kann ein Stop Loss beim Markpreis ausgelöst werden? Das hängt von der Börse ab, nicht vom Trader. Jede Plattform legt fest, auf welche Referenz ihre Stop Loss- und Take Profit-Orders ausgelöst werden, und Bot-Plattformen übernehmen in der Regel diese Voreinstellung. Da Liquidationen immer auf Basis des Markpreises erfolgen, ist es in der Praxis wichtig zu prüfen, welche Referenz Ihre Börse verwendet, und einen größeren Puffer einzuplanen, wenn sich beide unterscheiden.

Beeinflusst der Markpreis den realisierten Gewinn und Verlust? Nein. Der Markpreis bestimmt den unrealisierter GuV und die Liquidation. Der realisierte GuV wird anhand des tatsächlichen Ausführungspreises berechnet, wenn die Position geschlossen wird.

Welcher Preis wird für Funding-Zahlungen verwendet? Die Berechnung der Funding-Zahlungen basiert auf dem Index- oder Oracle-Preis und nicht auf dem zuletzt gehandelten Preis der jeweiligen Börse, damit ein verzerrtes lokales Orderbuch die Funding-Kosten nicht künstlich in die Höhe treiben kann.