Bitcoin Open Interest erklärt

Das Open Interest ist die Gesamtzahl aller offenen Bitcoin-Futures- und Perpetual-Kontrakte zu einem bestimmten Zeitpunkt – also Positionen, die eröffnet, aber noch nicht geschlossen oder abgerechnet wurden. Im Gegensatz zum Handelsvolumen wird es nicht täglich zurückgesetzt. Trader beobachten die Entwicklung gemeinsam mit dem Preis, weil die Kombination zeigt, warum eine Bewegung stattfindet: Kommt frisches, gehebeltes Kapital in den Markt, oder werden bestehende Positionen geschlossen?

So liest du es richtig – am Beispiel des Deleveraging-Zyklus, den Bitcoin tatsächlich im Jahr 2026 durchlaufen hat.

Was das Open Interest tatsächlich misst

Jeder Futures- oder Perpetual-Kontrakt hat zwei Seiten: einen Käufer und einen Verkäufer. Wenn ein Trader eine neue Position eröffnet, steigt das Open Interest um einen Kontrakt. Wird eine Position geschlossen – und nicht einfach an jemand anderen übertragen –, sinkt das Open Interest um eins. Ein Trade zwischen zwei Personen, die beide neue Positionen eröffnen, erhöht das Open Interest um zwei Kontrakte; ein Trade zwischen zwei Personen, die beide bestehende Positionen schließen, verringert es entsprechend.

Ein Detail, das viele verwirrt: Das Open Interest wird auf zwei Arten angegeben. In Kontrakt- oder Coin-Einheiten (wie viele auf BTC lautende Kontrakte offen sind) und in USD-Notional-Einheiten (diese Anzahl multipliziert mit dem aktuellen Preis). Eine Schlagzeile kann sich allein dadurch verändern, dass sich der Bitcoin-Preis bewegt hat, selbst wenn kein einziger neuer Kontrakt eröffnet wurde. Wenn das Open Interest in Dollar angegeben wird, ist ein Teil der Veränderung auf die Anzahl der Positionen und ein Teil auf den Preis zurückzuführen – diese beiden Aspekte lassen sich leicht miteinander verwechseln.

Open Interest vs. Handelsvolumen

Sie werden oft im selben Atemzug genannt, messen jedoch unterschiedliche Dinge.

Hohes Volumen bei gleichbleibendem Open Interest bedeutet in der Regel, dass Trader Positionen hin und her tauschen, ohne dass viel neues Netto-Hebel in den Market kommt. Steigendes Open Interest, selbst bei moderatem Volumen, zeigt an, dass sich die Exponierung aufbaut.

Preis und Open Interest gemeinsam betrachten

Die gleiche Preisbewegung kann je nach Entwicklung des Open Interest ganz unterschiedliche Bedeutungen haben:

Keiner dieser vier Zustände ist automatisch gut oder schlecht. Sie zeigen Ihnen den Mechanismus hinter einer Bewegung – was für das Risikomanagement wichtiger ist als das Raten, was als Nächstes passiert.

Fallstudie: Das Deleveraging von Bitcoin im Jahr 2026 und der anschließende Wiederaufbau

Das aggregierte offene Interesse an Bitcoin-Futures sank in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 und der ersten Hälfte des Jahres 2026 stetig – von fast 45 Milliarden US-Dollar auf etwa 20,4 Milliarden US-Dollar bis Ende Juni 2026, wie von Derivate-Trackern berichtet, auf die sich Blockonomi beruft. Analysten bezeichneten dies als eine geordnete Enthebelung: ein schrittweises Zurückfahren durch Liquidationen und freiwillige Schließungen, statt eines einzelnen Crashs. Sie warnten außerdem, dass der Rückgang des Hebels allein noch keinen Market-Boden bestätige – ein niedrigeres offenes Interesse zeigt lediglich, dass Positionen geschlossen wurden, nicht aber, dass der Verkaufsdruck vorbei ist.

Das zweite Quartal 2026 zeigte das gleiche Muster aus einer anderen Perspektive. Das Gesamt-Futures-Open-Interest im Market sank im Quartalsvergleich um 3,08 % auf 103,2 Milliarden US-Dollar – ein Sechsmonatstief – wobei das Bitcoin-Open-Interest um 6,24 % und das Ethereum-Open-Interest sogar um deutliche 26,31 % zurückging, wie aus Odailys Q2 2026 Derivatebericht hervorgeht. Bis Ende Juli hatte sich dieser Wert auf etwa 114 Milliarden US-Dollar erholt, was darauf hindeutet, dass der Market einen Boden gefunden hatte.

Eine bestimmte Woche im Juli zeigt die Divergenz zwischen Preis und Open Interest in Aktion. Am 7. Juli 2026 zog sich Bitcoin von einem Zweiwochenhoch bei 64.500 US-Dollar zurück, obwohl das Open Interest von 776.000 BTC (3. Juli) auf 740.000 BTC sank — das Open Interest wird hier in Coin-Einheiten, nicht in US-Dollar, gemessen. CoinDesk berichtete damals: Derivatehändler beteiligten sich nicht an der Rallye, und die schwache Spot-Nachfrage (ETF-Zuflüsse, der Coinbase-Aufschlag) warf Fragen auf, wie weit die Bewegung allein durch Short-Covering tragen könnte.

Bis zur dritten Augustwoche 2026 hatte sich das Bild erneut verändert. Das offene Interesse an Bitcoin lag bei etwa 51,4 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von rund 7,3 % über die letzten 30 Tage entspricht, begleitet von einer Preisrallye auf etwa 69.300 US-Dollar — ein Plus von über 9 % in der Woche. Ein großer Teil dieser Bewegung war auf Short-Covering zurückzuführen: Short-Liquidationen machten etwa 95 % des Tagesgesamt aus. Die Funding Rates — die periodische Zahlung zwischen Long- und Short-Perpetual-Inhabern — waren deutlich ins Positive gedreht, positiv in 88 der letzten 90 Acht-Stunden-Zeiträume, und das Verhältnis Long/Short an den großen Börsen lag nahezu ausgeglichen bei etwa 52 % Long zu 48 % Short.

Zusammengefasst: Hebel, der im Großteil des Jahres deutlich zurückgegangen war, baut sich nun rasant wieder auf und treibt die Rallye an. Genau in diesem Szenario wird der nächste Abschnitt relevant.

Was „Squeeze-Risiko“ in der Praxis bedeutet

Ein Squeeze tritt auf, wenn sich der Preis gegen eine überfüllte, gehebelte Seite des Markets bewegt und Börsen beginnen, diese Positionen zwangsweise zu schließen, um negative Salden zu verhindern. Jede erzwungene Schließung erzeugt zusätzlichen Kaufdruck (bei einem Short Squeeze) bzw. Verkaufsdruck (bei einem Long Squeeze), was den Preis weiter in die gleiche Richtung treiben und die nächste Welle von Liquidationen auslösen kann. Die oben beschriebene Short-Covering-Rallye im Juli 2026 ist ein aktuelles Beispiel: Shorts wurden liquidiert, als der Preis stieg, und diese Liquidationen waren selbst ein Teil dessen, was den Preis weiter nach oben getrieben hat.

Erhöhtes Open Interest, einseitige Positionierung und überdehnte Funding Rates verraten nicht, in welche Richtung ein Squeeze ausbricht. Sie zeigen lediglich, dass die Voraussetzungen für eine scharfe, mechanisch verstärkte Bewegung gegeben sind. Squeeze-Risiko ist ein Volatilitätsindikator: ein Grund, Positionsgrößen und Risikomanagement sorgfältig zu wählen – unabhängig davon, in welche Richtung der Market letztlich ausschlägt.

Long/Short-Verhältnis und Funding Rate, kurz erklärt

Zwei verwandte Kennzahlen werden in der Regel zusammen mit dem Open Interest angegeben:

Long/Short-Verhältnis – der Anteil offener Positionen (nach Kontozahl oder nach Positionswert, je nach Börse), die Long bzw. Short sind. Funding Rate – bei unbefristeten Kontrakten eine periodische Zahlung zwischen Longs und Shorts, die den Kontraktpreis an den Spot-Preis koppelt. Ein positiver Funding Rate bedeutet, dass Longs an Shorts zahlen, was in der Regel auf eine aggressivere Long-Positionierung hinweist.

Wissenswert: Diese Verhältnisse unterscheiden sich je nach Börse und je nachdem, ob die Börse Konten oder Positionsgröße zählt. Eine Momentaufnahme von nur einer Börse liefert lediglich eine grobe Orientierung und ist kein marktweites Stimmungsbild – betrachten Sie sie entsprechend und nicht als exakten Konsenswert.

Offenes Interesse nutzen, ohne zu versuchen, den Market vorherzusagen

Keine dieser Daten verrät Ihnen, was Bitcoin als Nächstes tun wird. Sie beschreiben jedoch die aktuellen Bedingungen ausreichend genau, um eine Strategie darauf aufzubauen, anstatt erst im Nachhinein auf den Preis zu reagieren.

In der Praxis bedeutet das: das Anpassen von Stop Loss- und Take Profit-Levels bei aktiven Bots, wenn Hebel- und Squeeze-Risiken erhöht sind; die Wahl eines engeren GRID Bot-Bereichs mit strengeren Risikokontrollen in einem Market, in dem die Positionierung eher angespannt als stabil wirkt; und der Einsatz von Backtesting, um zu sehen, wie eine bestimmte Bot-Konfiguration während eines Volatilitätsschubs wie oben beschrieben abgeschnitten hätte, bevor sie mit echtem Kapital eingesetzt wird. Demo Trading erfüllt denselben Zweck aus einer anderen Perspektive — es ermöglicht, zu beobachten, wie sich eine Strategie bei einer hebelgetriebenen Bewegung verhält, ohne dass dabei ein Risiko besteht.

Reichweiten- und Stop Loss-Regeln, die nicht davon abhängen, richtig zu raten, sorgen dafür, dass eine Strategie auch bei solchen Kursbewegungen systematisch bleibt.

FAQ

Ist ein hohes Open Interest bullisch oder bärisch für Bitcoin? Weder noch, für sich genommen. Die Richtung ergibt sich erst aus der Kombination von Open Interest und Preis: Steigendes Open Interest während einer Rallye deutet auf neue Käufe hin; steigendes Open Interest während eines Rückgangs weist auf neue Short-Positionen hin. Open Interest allein zeigt lediglich, dass sich die Positionen aufbauen.

Was bedeutet es, wenn das Open Interest stark fällt? Positionen werden geschlossen – durch Gewinnmitnahmen, Stop-Outs oder Zwangsliquidationen. Bitcoins Rückgang des Open Interest von etwa 45 Milliarden US-Dollar auf 20,4 Milliarden US-Dollar in der ersten Hälfte des Jahres 2026 ist ein Beispiel für einen schrittweisen, über mehrere Monate andauernden Abbau und kein einzelnes Ereignis.

Was gilt als ein „gutes“ Long/Short-Verhältnis? Es gibt kein universelles Ziel. Entscheidend sind die Extreme – ein Verhältnis, das stark zu einer Seite tendiert –, denn diese erhöhen das Squeeze-Risiko, nicht eine bestimmte Zahl für sich genommen.

Kann das Open Interest vorhersagen, wohin sich der Bitcoin-Preis entwickelt? Nein. Es beschreibt die aktuelle gehebelte Positionierung, nicht die zukünftige Richtung. Am nützlichsten ist es in Kombination mit der Kursentwicklung und dem Funding Rate sowie als Bestandteil des Risikomanagements, nicht als Prognoseinstrument.