Open Interest di Bitcoin spiegato

L’open interest rappresenta il numero totale di contratti Futures e perpetual su Bitcoin ancora aperti in un dato momento — posizioni che sono state aperte ma non ancora chiuse o regolate. A differenza del volume di trading, non si azzera ogni giorno. I trader lo osservano insieme al Prezzo perché la loro combinazione rivela perché si sta verificando un movimento: nuovo denaro a leva che entra nel mercato, oppure posizioni esistenti che vengono chiuse.

Ecco come interpretarlo, utilizzando come esempio pratico il ciclo di deleveraging che Bitcoin ha effettivamente attraversato nel 2026.

Cosa misura realmente l’open interest

Ogni contratto Futures o perpetuo ha due lati: un acquirente e un venditore. Quando un trader apre una nuova Posizione, l’open interest aumenta di un contratto. Quando una Posizione viene chiusa — e non semplicemente trasferita a qualcun altro — l’open interest diminuisce di uno. Uno Scambio tra due persone che stanno entrambe aprendo nuove Posizioni aggiunge all’open interest il valore di due contratti; uno Scambio tra due persone che stanno entrambe chiudendo Posizioni esistenti lo riduce.

Un dettaglio che spesso crea confusione: l’open interest viene riportato in due modi. In termini di contratti o coin (quanti contratti denominati in BTC sono in essere) e in termini notionali in USD (quel numero moltiplicato per il prezzo attuale). Un valore riportato nei titoli può variare semplicemente perché il prezzo di Bitcoin si è mosso, anche se non è stato aperto nemmeno un nuovo contratto. Quando vedi l’open interest espresso in dollari, parte della variazione dipende dal numero di posizioni e parte dal prezzo: è facile confondere i due aspetti.

Open interest vs. volume di trading

Vengono spesso citati insieme, ma misurano aspetti diversi.

Un alto volume con un open interest stabile di solito indica che i trader stanno scambiando posizioni avanti e indietro senza che entri molta nuova leva nel Market. Un open interest in aumento, anche con volumi modesti, significa che l’esposizione si sta accumulando.

Analizzare insieme Prezzo e open interest

Lo stesso movimento di Prezzo può avere significati diversi a seconda di come si comporta l’open interest nello stesso momento:

Nessuno di questi quattro stati è automaticamente positivo o negativo. Ciò che indicano è il meccanismo alla base di un movimento — un aspetto che conta di più per la gestione del rischio che non per cercare di prevedere cosa accadrà dopo.

Caso di studio: il deleveraging di Bitcoin nel 2026 e la ricostruzione che ne è seguita

L’open interest aggregato sui Futures Bitcoin ha trascorso la seconda metà del 2025 e la prima metà del 2026 in costante calo — passando da quasi 45 miliardi di dollari a circa 20,4 miliardi di dollari entro la fine di giugno 2026, secondo i tracker dei derivati citati da Blockonomi. Gli analisti lo hanno descritto come un deleveraging ordinato: una liquidazione graduale tramite chiusure volontarie e liquidazioni, piuttosto che un singolo crollo. Hanno inoltre avvertito che il calo della leva, da solo, non conferma un bottom di Market — un open interest più basso indica che le posizioni sono state chiuse, non che la pressione di vendita sia terminata.

Il secondo trimestre del 2026 ha mostrato lo stesso andamento da una prospettiva diversa. Il Totale dell’open interest sui Futures attraverso il Market è sceso del 3,08% rispetto al trimestre precedente, attestandosi a 103,2 miliardi di dollari — il livello più basso degli ultimi sei mesi — con l’open interest su Bitcoin in calo del 6,24% e quello su Ethereum in diminuzione ancora più marcata del 26,31%, secondo il report sui derivati di Odaily per il Q2 2026. Entro la fine di luglio, questo valore era risalito a circa 114 miliardi di dollari, suggerendo che il Market stava trovando un supporto.

Una settimana specifica di luglio mostra la divergenza tra Prezzo e open interest in azione. Il 7 luglio 2026, Bitcoin è arretrato da un massimo di due settimane di 64.500 $ anche se l’open interest è sceso da 776.000 BTC (3 luglio) a 740.000 BTC — l’open interest qui è misurato in termini di coin, non in dollari. CoinDesk ha riportato la situazione all’epoca: i trader di derivati non stavano partecipando al rally e la debole domanda Spot (flussi ETF, il premium su Coinbase) sollevava dubbi su quanto potesse durare il movimento basato solo sulle coperture di posizioni corte.

Alla terza settimana di agosto 2026, lo scenario era nuovamente cambiato. L’open interest su Bitcoin si attestava intorno a 51,4 miliardi di dollari, in aumento di circa il 7,3% negli ultimi 30 giorni, accompagnato da un rally del Prezzo fino a circa 69.300 dollari — oltre il 9% in più rispetto alla settimana precedente. Gran parte di questo movimento è stata dovuta a coperture di posizioni short: le liquidazioni short hanno rappresentato circa il 95% del Totale giornaliero. I funding rates — il pagamento periodico tra chi detiene posizioni long e short sui perpetual — erano diventati decisamente positivi, risultando positivi in 88 delle precedenti 90 finestre di otto ore, e la suddivisione long/short sui principali exchange era quasi equilibrata, con circa il 52% di posizioni long e il 48% short.

Mettendo insieme: la leva, che per gran parte dell’anno si era notevolmente ridotta, sta tornando rapidamente a crescere in vista di un rally. Ed è proprio questo lo scenario in cui la prossima sezione diventa rilevante.

Cosa significa concretamente il “squeeze risk”

Uno squeeze si verifica quando il Prezzo si muove contro una parte del Market affollata e con leva finanziaria, e le piattaforme iniziano a chiudere forzatamente quelle posizioni per evitare saldi negativi. Ogni chiusura forzata aggiunge pressione d’acquisto (in caso di short squeeze) o di vendita (in caso di long squeeze), che può spingere ulteriormente il Prezzo nella stessa direzione e innescare una nuova ondata di liquidazioni. Il rally di ricopertura degli short del luglio 2026 descritto sopra è un esempio concreto: le posizioni short sono state liquidate mentre il Prezzo saliva, e quelle stesse liquidazioni hanno contribuito a spingere il Prezzo ancora più in alto.

Un open interest elevato, posizionamenti sbilanciati e funding rate estremi non indicano in quale direzione avverrà uno squeeze. Quello che segnalano è che ci sono tutti gli ingredienti per un movimento improvviso e amplificato meccanicamente. Il rischio di squeeze è un segnale di volatilità: un motivo per dimensionare le posizioni e gestire il rischio con attenzione, indipendentemente da quale direzione prenderà infine il Market.

Rapporto long/short e funding rate, in breve

Di solito, insieme all’open interest vengono citati anche due numeri correlati:

Long/short ratio — la quota di posizioni aperte (in base al numero di Account o al Valore delle Posizioni, a seconda dell’exchange) che sono long rispetto a quelle short. Funding rate — nei contratti perpetui, un pagamento periodico tra long e short che mantiene il Prezzo del contratto ancorato al Prezzo Spot. Un funding positivo indica che i long pagano gli short, segnalando di solito una maggiore aggressività nelle posizioni long.

Vale la pena saperlo: questi rapporti variano a seconda dell’exchange e in base al fatto che l’exchange consideri il numero di account o la dimensione della Posizione. Un’istantanea relativa a un singolo exchange offre solo un’indicazione di tendenza, non una lettura rappresentativa dell’intero mercato — va quindi interpretata di conseguenza e non come un dato di consenso preciso.

Utilizzare l’open interest senza cercare di prevedere il Market

Nessuno di questi dati ti dice cosa farà Bitcoin in seguito. Quello che fanno è descrivere le condizioni attuali abbastanza bene da permetterti di gestire una strategia basata su di esse, invece di reagire al Prezzo a posteriori.

In pratica, questo significa: stringere i livelli di Stop Loss e Take Profit sui Bot attivi quando la Leva e il rischio di squeeze sono elevati; scegliere un intervallo più ristretto per il GRID Bot con controlli di rischio più ravvicinati in un Market dove il posizionamento appare teso piuttosto che stabile; e utilizzare il backtesting per vedere come una determinata configurazione di bot avrebbe performato durante un picco di volatilità come quelli descritti sopra, prima di utilizzarla con fondi reali. Il demo trading ha lo stesso scopo ma da una prospettiva diversa: ti permette di osservare come si comporta una strategia durante un movimento guidato dalla leva senza mettere nulla a rischio.

Avere regole di range e Stop Loss che non dipendono dall’indovinare la direzione giusta è ciò che mantiene una strategia sistematica anche durante movimenti di questo tipo.

FAQ

L’open interest elevato è rialzista o ribassista per Bitcoin? Nessuno dei due, di per sé. La direzione si determina abbinando l’open interest al Prezzo: un open interest in aumento durante un rally suggerisce nuovi acquisti; un open interest in aumento durante un calo suggerisce nuove vendite allo scoperto. L’open interest da solo indica soltanto che l’esposizione sta crescendo.

Cosa significa quando l’open interest cala bruscamente? Le posizioni vengono chiuse — tramite presa di profitto, stop-out o liquidazione forzata. Il passaggio di Bitcoin da circa 45 miliardi a 20,4 miliardi di open interest nella prima metà del 2026 è un esempio di unwinding graduale e distribuito su più mesi, piuttosto che di un singolo evento.

Cosa si intende per un "buon" rapporto long/short? Non esiste un valore universale di riferimento. Sono gli estremi — un rapporto fortemente sbilanciato da un lato — ad aumentare il rischio di squeeze, non un numero specifico preso singolarmente.

L’open interest prevede dove andrà il Prezzo di Bitcoin? No. Descrive le posizioni a leva attuali, non la direzione futura. È più utile se combinato con l’andamento del Prezzo e il funding rate, e come elemento per la gestione del rischio piuttosto che come strumento di previsione.