CLARITY Act: Cosa succede dopo? Dentro il voto del 15 settembre

• Il Senato è partito per la pausa di agosto senza votare sul CLARITY Act. Poche ore prima che i senatori lasciassero la città, il leader della maggioranza John Thune ha presentato la richiesta di cloture sulla mozione procedurale — il primo vero test in aula per il disegno di legge, fissato per martedì 15 settembre alle 14:15 ET.
• La cloture richiede 60 voti. I repubblicani occupano 53 seggi, quindi almeno sette democratici o indipendenti devono votare con loro. Superare la cloture serve solo ad aprire il dibattito — non è un voto sul disegno di legge stesso.
• Due questioni restano ancora irrisolte all’inizio di settembre: il linguaggio relativo al finanziamento illecito/antiterrorismo e il modo in cui il disegno di legge complementare del Senate Agriculture Committee verrà integrato nel pacchetto.
• La questione DeFi è quella che la maggior parte delle analisi tende a sorvolare: il testo del Senato non esenta le “decentralized exchanges” come categoria — esenta solo i protocolli realmente non-custodial, valutati caso per caso. Si tratta di una questione concreta e ancora irrisolta soprattutto per i perp DEX, non solo di un dibattito teorico sulle politiche.
• I mercati predittivi si sono mossi più del calendario. Un contratto Polymarket sulla possibilità che il CLARITY Act diventi legge nel 2026 lo valutava all’82% a febbraio. Al 9 agosto, questa percentuale era scesa al 21%, su oltre 5,5 milioni di dollari in scommesse.
• Non cambia nulla per gli exchange o i trader il 16 settembre, in ogni caso. L’interpretazione congiunta SEC-CFTC di marzo 2026 continua a funzionare come regolamento de facto indipendentemente dall’esito del voto — consulta la nostra analisi completa CFTC-vs-SEC per scoprire cosa prevede effettivamente quel framework.

La proposta di legge ha perso la sua occasione, poi ha ricevuto una seconda possibilità

I negoziatori avevano individuato il 7 agosto come l’ultimo giorno realistico per portare avanti il CLARITY Act prima della pausa di agosto del Senato. Non è successo. Invece, nelle prime ore di sabato 8 agosto — con l’aula ormai pronta a svuotarsi per un mese — Thune ha presentato la richiesta di cloture sulla mozione per procedere con H.R. 3633, il Digital Asset Market Clarity Act.1 Questa richiesta non ha portato a un voto prima della pausa. Quello che ha fatto, però, è stato fissare una data: il Senato tornerà il 14 settembre e il voto sulla cloture è programmato per le 14:15 ET del giorno successivo.2

Diverse testate che hanno riportato la notizia del deposito hanno utilizzato una versione simile della stessa interpretazione: non una vittoria, ma nemmeno una condanna definitiva.3 Il disegno di legge aveva già superato la Camera con un ampio margine bipartisan — 294 a 134, nel luglio 2025, con tutti i repubblicani e 78 democratici a favore.4 Aveva superato la Commissione bancaria del Senato con 15 voti a 9 a maggio.5 Quello che non aveva fatto, per cinque settimane consecutive ad agosto, era muoversi minimamente.

Cosa decide davvero un voto di cloture — e cosa no

Questa è la parte che viene semplificata nei titoli: il voto del 15 settembre non è un voto sul CLARITY Act. È un voto per decidere se iniziare a discutere il CLARITY Act.

La cloture è il meccanismo del Senato per interrompere il dibattito illimitato su una mozione. Invocarla sulla mozione procedurale limita a 30 ore la discussione ulteriore su se prendere in esame il disegno di legge — senza dire nulla sul contenuto del disegno di legge.6 Solo dopo l’approvazione di quella mozione il Senato inizia formalmente a esaminare il CLARITY Act stesso, con dibattito, emendamenti e — infine — una seconda votazione sulla cloture prima del voto finale. Realisticamente, anche una vittoria netta il 15 settembre segnerebbe solo l’inizio di quel processo per il Senato, non la sua conclusione.

La matematica: 60 voti, 53 seggi, un disegno di legge sospeso

La cloture richiede 60 voti secondo il regolamento del Senato. I repubblicani controllano 53 seggi, il che significa che almeno sette democratici o indipendenti devono votare sì affinché la mozione possa essere approvata.7 È la stessa soglia che ha bloccato il disegno di legge da quando è uscito dalla commissione a maggio: l’aritmetica non è cambiata, è cambiata solo la data.

"Non morto, solo in pausa" è una descrizione corretta della situazione attuale. Il deposito mantiene H.R. 3633 attivo e in calendario. Non indica però se esistano sette voti trasversali.

Cosa resta ancora irrisolto

Due punti critici sono rimasti irrisolti durante la pausa, secondo quanto riportato sulla trattativa fino ai primi di agosto:

• Disposizioni contro il finanziamento illecito e il finanziamento del terrorismo. I negoziatori non hanno ancora deciso fino a che punto dovrebbero estendersi le misure di salvaguardia previste dal disegno di legge, incluso come queste si applichino alle piattaforme di finanza decentralizzata e ai servizi di crypto mixing.8
• Riconciliare il testo della Commissione Agricoltura. La Commissione Agricoltura del Senato ha approvato separatamente la propria misura complementare, il Digital Commodity Intermediaries Act (S. 3755), rispetto alla versione della Commissione Banche dell’H.R. 3633. I due testi devono ancora essere unificati in un unico pacchetto su cui i senatori possano effettivamente votare.9

Una disposizione etica riguardante i legami finanziari personali dei funzionari di alto livello con l’industria crypto — la questione che aveva suscitato maggiori tensioni pubbliche all’inizio dell’estate — non è il principale punto di attrito nelle notizie più recenti, anche se i negoziatori non hanno confermato che sia stata completamente risolta. Considera questa questione ancora aperta finché il testo consolidato non sarà reso pubblico.

Il test che conta davvero se fai Scambio su una DEX

La maggior parte delle analisi su questo disegno di legge tratta la "DeFi" come un unico blocco che viene incluso o escluso. In realtà, il testo della legge non funziona così, e la distinzione che introduce è l’aspetto da comprendere se utilizzi strategie su perp DEX.

L’esenzione è limitata e basata sull’attività, non rappresenta un’esclusione generale per tutto ciò che viene promosso come decentralizzato. Protegge specificamente le funzioni non-custodial — validazione delle transazioni, fornitura di potenza di calcolo, creazione di interfacce utente, sviluppo di protocolli di Scambio e wallet — per soggetti che non assumono mai il controllo dei fondi dei clienti.10 Custodia e controllo sono il vero criterio, non il branding.11 Una piattaforma perde questa esenzione e rientra nella categoria di registrazione come "digital commodity exchange" — lo stesso ambito normativo di una piattaforma centralizzata, con principi fondamentali che riguardano la sorveglianza degli Scambi, i conflitti di interesse e la segregazione dei fondi dei clienti — se non soddisfa questi requisiti.

Il testo del Senato va oltre e specifica come viene tracciata quella linea: un’applicazione DeFi è considerata centralizzata se un’entità di controllo può escludere utenti, concedersi privilegi speciali o modificare aspetti chiave del software, deciso caso per caso invece che tramite una checklist fissa.12 Questo criterio non porta necessariamente alle stesse conclusioni su tutte le piattaforme oggi promosse come “DEX”. L’incidente JELLY di Hyperliquid del marzo 2025 è l’esempio pubblico più chiaro della questione che questo test intende sollevare: quando il set di validatori di una venue può forzare la chiusura di un Market al di fuori del normale flusso di Ordine, questa è esattamente la tipologia di capacità d’intervento che il disegno di legge considera come prova di controllo centralizzato, indipendentemente dall’architettura della piattaforma nel resto del tempo.13 Le venue che instradano il matching degli Ordini off-chain prima di regolare on-chain pongono una versione correlata della stessa domanda, poiché il matching stesso rappresenta un punto di controllo anche quando la regolazione non lo è. Nulla di tutto ciò è risolto — il disegno di legge non anticipa giudizi su nessuna venue specifica e rimanda la versione più complessa della questione a uno studio congiunto SEC-CFTC-Treasury sulla DeFi invece di risolverla direttamente nella normativa.14 I sostenitori degli exchange decentralizzati stanno già segnalando questo punto come una delle questioni ancora aperte che stanno plasmando il testo del Senato.15

Per chi gestisce la stessa logica di Bot sia su una CEX che su diversi DEX strutturati in modo differente da un’unica dashboard — l’impostazione predefinita per la maggior parte degli utenti Bitsgap che fanno trading su Hyperliquid, Aster ed EVEDEX insieme a piattaforme centralizzate — questo aspetto merita di essere monitorato in modo specifico, senza classificarlo sotto la generica incertezza normativa. Diverse piattaforme all’interno dello stesso Portafoglio potrebbero infatti trovarsi su lati opposti di quella linea.

Le probabilità sono cambiate più del calendario

Il segnale più chiaro di come sia cambiato il sentiment non è una dichiarazione di un senatore, ma un betting Market. Un contratto Polymarket che chiedeva se l’H.R. 3633 sarebbe stato firmato come legge nel 2026 era valutato all’82% a febbraio. Al 9 agosto 2026, era sceso al 21%, con oltre 5,5 milioni di dollari puntati sull’esito.16 Questo non misura ciò che accadrà il 15 settembre nello specifico, ma quanto il Market abbia perso fiducia che tutto questo si concluda davvero nel 2026, con o senza cloture.

Se supera il 15 settembre — e se non lo fa

Un voto di cloture andato a buon fine apre la discussione e la possibilità di proporre emendamenti, seguito da un secondo voto di cloture e infine dal voto finale di approvazione — senza una data prestabilita per nessuna di queste fasi successive. Se il testo finale approvato dal Senato dovesse differire dalla versione già approvata dalla Camera (probabile, considerando il testo unificato Banking-Agriculture), sarà necessario un comitato di conferenza per conciliare le due versioni prima che qualsiasi cosa arrivi sulla scrivania del Presidente.

Un voto di cloture fallito non blocca definitivamente il disegno di legge, ma i lobbisti del settore che seguono il processo prevedono che un tentativo fallito metterebbe di fatto fine all’iniziativa di quest’anno, considerando quanto poco tempo rimane nell’agenda del Senato una volta che la politica delle elezioni di metà mandato inizia a occupare il calendario.17 In ogni caso, il giorno dopo il voto non cambia automaticamente nulla per exchange, token o trader. L’interpretazione congiunta SEC-CFTC di marzo 2026 — che già suddivide gli asset crypto in cinque categorie e tratta le commodity digitali come un ether maturo e decentralizzato in modo diverso rispetto ai titoli — continua a funzionare esattamente come ora.18 Ciò che il CLARITY Act aggiungerebbe è la durabilità: le linee guida possono essere reinterpretate da una futura SEC o CFTC senza il Congresso; una legge no. Questa distinzione, e la completa divisione di competenze che il disegno di legge introdurrebbe, sono approfondite in il nostro approfondimento CFTC-vs-SEC.

Perché questo è importante oltre la classificazione delle DEX

La chiarezza della struttura di mercato influisce anche su quali token le exchange centralizzate sono disposte a quotare e su quanto le piattaforme si sentano sicure nel sviluppare prodotti attorno a specifici asset, indipendentemente dalla questione specifica dei DEX menzionata sopra. Nulla di tutto ciò cambia in un singolo pomeriggio di settembre, ma la direzione intrapresa è importante per chi fa trading su più piattaforme invece che su una sola exchange.

FAQ

La CLARITY Act è morta? No. Il disegno di legge è in pausa, non è morto. La richiesta di cloture di Thune lo mantiene formalmente nel calendario del Senato con una data fissata — il 15 settembre — per il suo primo voto in aula dopo l'approvazione alla Camera nel luglio 2025.

Cosa succede il 15 settembre? Il Senato vota sulla cloture per la mozione di procedere all’esame di H.R. 3633, alle 14:15 ET. Un voto favorevole (ne servono 60) apre il disegno di legge al dibattito formale e agli emendamenti. Non si tratta di una votazione sull’approvazione finale del disegno di legge.

Perché sono necessari 60 voti invece della semplice maggioranza? Le regole del Senato richiedono 60 voti per invocare la cloture e interrompere il dibattito sulla maggior parte delle proposte di legge, inclusa questa mozione. I repubblicani hanno 53 seggi, quindi almeno sette democratici o indipendenti devono unirsi affinché abbia successo.

Cosa sta ancora ostacolando un accordo? Due questioni sono rimaste irrisolte durante la pausa: la normativa su finanza illecita e contrasto al finanziamento del terrorismo, inclusa la sua applicazione a DeFi e servizi di mixing, e l’integrazione del disegno di legge parallelo del Senate Agriculture Committee nel pacchetto principale.

Cambia qualcosa per gli exchange di criptovalute o per i trader se la votazione non passa? Non immediatamente. Il quadro interpretativo congiunto della SEC e della CFTC di marzo 2026 continuerà ad applicarsi in ogni caso. Una votazione fallita incide principalmente sulle probabilità e sui tempi per trasformare quelle linee guida in una legge permanente, non su ciò che è legale scambiare oggi.

Le exchange decentralizzate come Hyperliquid, Aster o EVEDEX sarebbero regolamentate allo stesso modo delle exchange centralizzate secondo il CLARITY Act? Non automaticamente e non in modo uniforme. Il disegno di legge esenta i protocolli realmente non-custodial dalla registrazione presso CFTC/SEC, ma il testo del Senato applica una valutazione caso per caso: una piattaforma è considerata centralizzata se un’entità di controllo può escludere utenti, concedersi privilegi speciali o modificare parti chiave del software. Le piattaforme differiscono per quanto riguarda l’infrastruttura off-chain o la capacità di intervento d’emergenza che mantengono, quindi la questione non è risolta in modo uniforme all’interno della categoria delle perp-DEX — lo stesso disegno di legge rimanda la versione più complessa della questione a uno studio congiunto SEC-CFTC-Treasury invece di risolverla direttamente nella normativa.

Dove posso leggere cosa cambia concretamente con il CLARITY Act? Consulta la nostra analisi completa sulla divisione delle competenze tra CFTC e SEC che verrebbe introdotta dall’Act, inclusa una panoramica su cosa regola già il settore crypto secondo le linee guida provvisorie di marzo 2026.